报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期货涨跌互现，集运欧线大幅上涨 [1] - 海外宏观方面，6月美国非农就业超预期使市场推迟联储降息押注，“大而美”法案落地加重美国赤字压力；国内宏观方面，经济基本面韧中有升，“反内卷”政策推动部分商品短期反弹；资产方面，国内资产以结构性机会为主，四季度国内增量政策落地概率更高，海外关注关税摩擦等进展，保持对黄金等资源品战略配置 [5] 根据相关目录分别进行总结 国内主要商品涨跌幅 - 航运板块集运欧线现价2006.2，日度涨跌幅6.23%，周度涨跌幅8.45%，月度涨跌幅13.90%，季度涨跌幅24.38%，今年涨跌幅 -11.11% [2] - 贵金属板块黄金现价776.22，日度涨跌幅0.64%，周度涨跌幅 -0.11%，月度涨跌幅1.13%，季度涨跌幅 -1.80%，今年涨跌幅25.68%；白银现价8953，日度涨跌幅0.63%，周度涨跌幅0.06%，月度涨跌幅1.88%，季度涨跌幅7.56%，今年涨跌幅19.85% [2] - 有色板块铜现价79620，日度涨跌幅0.44%，周度涨跌幅 -0.14%，月度涨跌幅 -0.31%，季度涨跌幅3.36%，今年涨跌幅7.93%等多种金属有不同涨跌幅表现 [2] - 黑色建材板块螺纹钢现价3063，日度涨跌幅0.07%，周度涨跌幅 -0.29%，月度涨跌幅2.20%，季度涨跌幅 -1.23%，今年涨跌幅 -7.43%等多种商品有不同涨跌幅 [2] - 能源化工板块原油现价510.7，日度涨跌幅1.67%，周度涨跌幅1.43%，月度涨跌幅2.82%，季度涨跌幅5.58%，今年涨跌幅 -8.79%等多种产品有不同涨跌幅 [2] - 农产品板块豆一现价4104，日度涨跌幅0.61%，周度涨跌幅 -0.17%，月度涨跌幅 -0.89%，季度涨跌幅 -3.55%，今年涨跌幅4.27%等多种农产品有不同涨跌幅 [2] 宏观精要 - 海外宏观：6月美国新增非农就业好于预期，但就业市场有隐忧，“大而美”法案将未来10年美国赤字增加3.3万亿美元 [5] - 国内宏观：6月中国制造业PMI回升，非制造业商务活动改善，“反内卷”政策扰动内需导向及持续下跌商品 [5] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，四季度国内增量政策落地概率高；海外关注关税等进展，长线弱美元格局延续，保持对黄金等资源品战略配置 [5] 观点精粹 宏观 - 国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温 [7] - 股指期货窄幅震荡，关注微盘股踩踏和美元流动性恶化；股指期权维持备兑，关注期权流动性恶化；国债期货债市维持震荡，关注关税等超预期情况 [7] 贵金属 - 黄金/白银延续调整，关注特朗普关税政策和美联储货币政策 [7] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策和航运公司定价策略 [7] 黑色建材 - 钢材供给扰动升温，盘面表现强势，关注专项债发行进度等；铁矿铁水产量下降，港口小幅去库，关注海外矿山生产发运等情况 [7] - 焦炭基本面有好转，成本支撑偏强，关注钢厂生产等；焦煤供给缓慢恢复，上游持续去库，关注钢厂生产等 [7] - 硅铁政策预期升温，盘面强势拉涨，关注原料成本等；锰硅供需边际转弱，盘面震荡运行，关注成本价格等 [7] - 玻璃远月预期修复，库存略微去化，关注现货产销；纯碱供需仍旧过剩，价格中枢下移，关注纯碱库存 [7] 有色与新材料 - 铜LME库存低位，铜价高位运行，关注供应扰动等；氧化铝反内卷刺激市场情绪，盘面大涨，关注矿石复产等 [7] - 铝市场风险偏好提升，铝价震荡偏强，关注宏观风险等；锌供需偏过剩，锌价震荡偏弱，关注宏观转向风险等 [7] - 铅成本支撑稳固，铅价震荡运行，关注供应端扰动等；镍短期镍价偏强运行，关注宏观及地缘政治变动等 [7] - 不锈钢市场情绪提振，盘面拉涨，关注印尼政策风险等；锡供需基本面韧性，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期等 [7] - 工业硅供给端政策预期向好，硅价震荡回升，关注供应端超预期减产等；碳酸锂需求预期及情绪驱动，锂价维持震荡，关注需求不及预期等 [7] 能源化工 - 原油反弹力度有限，关注地缘扰动；LPG盘面回归交易基本面宽松，PG盘面或弱势震荡 [9] - 沥青产油国超预期增产，期价下行压力较大；高硫燃油产油国超预期增产，预期差较大；低硫燃油低高硫价差继续反弹 [9] - 甲醇检修提升，震荡；尿素国内供强需弱格局难改，短期或震荡 [9] - 乙二醇基差持稳，装置陆续重启，延续震荡上涨；PX原油暂稳，震荡偏强 [9] - PTA供需转弱、成本端PX偏强，震荡；短纤基差回落，加工费回升，震荡上涨 [9] - 瓶片检修逐步开启，加工费见底，震荡；PP油价回落，震荡；塑料油价回落，震荡偏弱 [9] - 苯乙烯驱动真空期，震荡下跌；PVC低估值弱供需，震荡运行；烧碱现货反弹放缓，偏震荡 [9] - 油脂增产压力预期边际减弱，震荡上涨；蛋白粕市场观望，盘面震荡 [9] - 玉米/淀粉期价再探低位，拍卖成交转淡，震荡；生猪集团场出栏节奏平稳，猪价震荡 [9] - 橡胶维持区间震荡运行走势；合成橡胶装置意外快速推涨盘面 [9] - 纸浆金融市场暖意难改弱势氛围，震荡；棉花6月下半月去库速度减缓，震荡 [9] - 白糖糖价震荡，关注产区动态；原木区间操作，关注基差 [9]