报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [6] - 套利：暂缓 [6] - 期权：short put @ 77,000元/吨 [6] 报告的核心观点 - 目前TC价格极低，需求端展望不乐观，但终端表现尚可，沪伦两地库存流向纽约市场，低库存使近月合约易受挤仓风险，预计价格易涨难跌，操作上逢低买入套保为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 2025年7月8日，沪铜主力合约开于79370元/吨，收于79620元/吨，较前一交易日收盘涨0.44%；夜盘开于79590元/吨，收于80300元/吨，较午后收盘涨0.69% [1] - 据SMM讯，7月8日电解铜现货市场延续弱势，SMM1电解铜报价79660 - 79930元/吨，当月合约升水40 - 130元/吨，均价85元/吨，较前日收窄10元 [2] 重要资讯汇总 - 特朗普称8月1日起对进口铜加征50%关税，药品关税可能高达200%；美国商务部长预计未来两天发15 - 20封关税信件，铜关税7月下旬或8月1日实施 [3] - 国家主席在山西考察指出要打造能源原材料基地，构建新型能源体系 [3] - 2024年中国海外矿业投资活跃，2025年延续强劲，如紫金矿业6月12亿美元收购哈萨克斯坦金矿，白银有色4月4.2亿美元收购巴西铜金矿 [4] - LME香港新仓库7月中旬启用前吸引100吨铜“非仓单”存储，预计7月15日前有少量额外铜进入 [4] - 铜陵有色金属集团下属金冠铜业分公司实现碳中和，多项指标国际领先，技术创新获专利257项 [4] 消费情况 - 2025年6月国内74家再生铜杆生产企业实际产量25.12万吨，环比增7.11%，同比降0.06%；产能利用率32.01%，环比升3.09%，同比降0.97% [5] - 2025年7月计划产量24.02万吨，环比降4.41%，同比增1.11%；预计产能利用率29.62%，环比降2.40%，同比降0.55% [5] 库存与仓单情况 - LME仓单较前一交易日变化2125吨至102500吨，SHFE仓单较前一交易日变化 - 2573吨至19109吨 [5] - 7月7 - 8日国内市场电解铜现货库存14.29万吨，较此前一周变化1.11万吨 [5] 价格与基差数据 |日期|SMM：1铜|升水铜|平水铜|湿法铜|洋山溢价|LME（0 - 3）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 07 - 09|85|115|55|-40|63|80| |2025 - 07 - 08|95|125|70|-10|63|95| |2025 - 07 - 02|200|225|165|75|48|182| |2025 - 06 - 09|75|135|30|-30|65|70| [27] 库存与仓单数据 |项目|2025 - 07 - 09|2025 - 07 - 08|2025 - 07 - 02|2025 - 06 - 09| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |库存LME|102500|97400|91250|132400| |库存SHFE|84589|/|81550|/| |库存COMEX|200902|200446|191606|170439| |仓单SHFE仓单|19109|21682|24773|32278| |仓单LME注销仓单占比|37.86%|35.63%|36.33%|58.76%| |套利CU09 - CU07连三 - 近月| - 630| - 680| - 720| - 330| |套利CU08 - CU07主力 - 近月| - 220| - 280| - 180| - 80| |套利CU08/AL08|3.88|3.88|3.91|3.93| |套利CU08/ZN08|3.61|3.59|3.62|3.53| [29] 其他数据 - 进口盈利：2025 - 07 - 09为 - 1144，2025 - 07 - 08为 - 1146，2025 - 07 - 02为 - 1485，2025 - 06 - 09为 - 1517 [30] - 沪伦比（主力）：2025 - 07 - 09为8.10，2025 - 07 - 08为8.09，2025 - 07 - 02为8.09，2025 - 06 - 09为8.16 [30]