报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜基本面暂处于供给有所提振、需求尚弱，但因宏观环境托底，产业预期向好运行 [2] - 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，技术上60分钟MACD双线位于0轴下方绿柱走扩 [2] - 操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78400元/吨，环比-1220元/吨；LME3个月铜收盘价9611.5美元/吨，环比-179美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差200元/吨，环比+30元/吨；主力合约持仓量193999手，环比-13383手 [2] - 期货前20名持仓9545手，环比-5230手；LME铜库存102500吨，环比+5100吨 [2] - 上期所库存阴极铜84589吨，环比+3039吨；LME铜注销仓单37100吨，环比+225吨 [2] - 上期所仓单阴极铜21336吨，环比-2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货79190元/吨，环比-605元/吨；长江有色市场1铜现货79255元/吨，环比-550元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）62美元/吨，环比0美元/吨；洋山铜均溢价28.5美元/吨，环比+12美元/吨 [2] - CU主力合约基差790元/吨，环比+615元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）51.31美元/吨，环比-28.49美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿239.52万吨，环比-50.98万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-44.25美元/千吨，环比+0.56美元/千吨 [2] - 铜精矿江西70110元/金属吨，环比-70元/金属吨；铜精矿云南70810元/金属吨，环比-70元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费800元/吨，环比0元/吨；粗铜北方加工费750元/吨，环比0元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量125.40万吨，环比0万吨；进口未锻轧铜及铜材430000吨，环比-10000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海55990元/吨，环比-100元/吨 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价600元/吨，环比0元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海68100元/吨，环比0元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量209.60万吨，环比+1.50万吨；电网基本建设投资完成额累计值2039.86亿元，环比+631.69亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值36233.84亿元，环比+8504.27亿元；集成电路产量当月值4235000万块，环比+68000万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率11.25%，环比+1.31%；40日历史波动率10.33%，环比+0.78% [2] - 当月平值IV隐含波动率10.86%，环比-0.0038%；平值期权购沽比1.49，环比+0.0312 [2] 行业消息 - 6月扩内需、促消费政策显效，CPI同比由降转涨0.1%，环比降0.1%降幅收窄0.1个百分点，核心CPI同比涨0.7%；PPI环比降0.4%，同比降3.6%降幅扩大0.3个百分点 [2] - 特朗普称8月1日开始对进口铜加征50%关税，药品关税可能达200%，将宣布对半导体征关税等 [2] - 国务院总理李强会见世贸组织总干事伊维拉，指出中国有办法对冲外部影响，将推出更多开放措施 [2] - 6月乘用车产量、零售同比分别增长13.3%和18.1%，新能源汽车产量、零售同比分别增长28.3%和29.7%；1 - 6月乘用车产量、零售同比分别增长13.5%和10.8%，新能源汽车产量、零售同比分别增长38.7%和33.3% [2] - 普华永道称到2035年约32%的全球半导体生产可能因气候变化相关铜供应中断受影响，智利因水资源短缺铜产量放缓 [2] 观点总结 - 沪铜主力合约震荡走弱持仓量减少，现货升水基差走强 [2] - 矿端供应紧张或改善，供给有提振，需求尚弱，库存周度小幅累库，基本面处于供给提振、需求尚弱但产业预期向好 [2] - 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2]