报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米方面近期期货面临下行压力增加、政策不确定性加大但基本面尚可可逢低布局反弹,C2509合约支撑位2250、压力位2400;玉米淀粉基本面下有成本支撑、上有需求不振,期货价格成本定价主导,CS2509合约预计在2600 - 2800区间运行 [76][126] 根据相关目录分别进行总结 第一部分:行情回顾 玉米 - CBOT玉米价格跌势暂缓转震荡,主力合约收盘价403.75美分/蒲式耳,周环比跌5.25美分/蒲式耳,管理基金净多持仓持续减少 [6] - 国内玉米期价偏弱、持仓量减少,主力合约收盘价2326元/吨,周环比跌2.19%,持仓量1563264手,周环比减2.36%;利多因素有进口低位、基层余粮见底等,利空因素有进口玉米拍卖落地、小麦饲用性价比高 [12] - 玉米注册仓单量高位持稳达203732手,期货合约成交回落,上周日均成交量62.54万手 [14] - 玉米期货合约呈近强 - 中弱 - 远强格局,期货价格整体下跌,C09 - C11价差走弱至43元/吨,周环比减19元/吨,市场预期转向悲观,三季度价格承压下行 [18] - 玉米现货价格稳中偏强,全国均价2432.55元/吨,周环比涨1.77%;期现走势背离,格局转为“强现实,弱预期”,基差大幅走强至106.55元/吨,周环比涨73.26元/吨 [22] 玉米淀粉 - 玉米淀粉期货价格震荡偏弱、持仓减少,主力合约收盘价2680元/吨,周环比跌1.94%,持仓量278828手,周环比增17.52% [82] - 玉米淀粉注册仓单量持稳为22922手,周环比减900手,期货成交量回落,上周日均成交量13.18万手,周环比减14.89% [85] - 玉米淀粉国标一等汇总均价2893元/吨,周环比涨0.1%,基差213元/吨,周环比增56元/吨 [88] - 玉米淀粉各期限合约较上周均下跌,呈近强 - 中弱 - 远强格局,玉米淀粉 - 玉米期货合约价差窄幅震荡,09合约价差为354元/吨,较上周基本持平 [94] 第二部分:基本面分析 玉米 - USDA 6月平衡表下调2025/26年度期初库存100万吨,汇易网5月平衡表上调2024、2025年度玉米产量,期末库存继续增长 [29] - 美玉米生长进度正常、优良率较高,截至7月6日当周,优良率74%,高于预期和前一周及上年同期 [30] - 玉米进口持续低位,今年5月进口量19万吨,同比减81.9%,2025年度累计进口63万吨,较去年同期减93.8%;替代性作物进口量也减少 [35] - 深加工早间剩余车辆低位反弹,上周周度均值381辆/日,环比增12.99%,同比减7.64% [36] - 进口玉米拍卖启动,购销双向活跃度降低,销售尚可、采购停滞,玉米保持净轮出,自去年9月至今净采购量172万吨 [39] - 港口玉米库存季节性下降 [41] - 深加工企业玉米库存去化、消费量下降,饲料企业玉米库存小幅下降 [45][48] - 2025年5月全国工业饲料产量2770万吨,环比增0.6%,同比增6.9%,部分饲料产品价格同比下降,配合饲料中玉米用量占比同比增3.1个百分点,豆粕用量占比同比降1.7个百分点 [54] - 5月生猪饲料销量同比和环比继续增长且涨幅较大 [55] - 猪价震荡上行,养殖利润有限,猪粮比止跌反弹 [57][61] - 小麦价格持稳,小麦 - 玉米价差维持低位,小麦饲用替代比例增加 [64] 玉米淀粉 - 玉米淀粉 - 玉米现货价差持稳 [99] - 玉米淀粉企业开工率和产量持稳,开工率51.20,环比增0.05,同比降11.46%,产量26.49,环比增0.11%,同比降9.44% [102] - 玉米淀粉企业亏损继续收窄 [106] - 玉米淀粉库存微增 [110] - 玉米淀粉需求明显减少 [115] 第三部分:未来展望 玉米 - 巴西玉米收割进度:一茬玉米收割率97.2%,二茬玉米收割率27.7%;美国玉米出口检验量增加,已向墨西哥售出13.5万吨玉米;CBOT玉米期货上涨,但受天气、巴西玉米收获等因素制约 [73] - 河北启动小麦最低收购价收购,中储粮进口玉米拍卖成交率走低 [75] - 预计慢牛行情仍将保持,近期期货面临下行压力增加,但基本面尚可,可逢低布局反弹,C2509合约支撑位2250,压力位2400 [76] 玉米淀粉 - 行业开机率维持低位运行,预计下周东北区域开机率明显下降,本周全国玉米加工总量、淀粉产量和开机率均降低 [125] - 玉米淀粉现货市场价格或高位平稳运行,期货价格震荡偏弱,基本面下有成本支撑、上有需求不振,整体跟随玉米走势,CS2509合约预计在2600 - 2800区间运行 [125][126]
玉米:政策扰动,期价承压
宏源期货·2025-07-09 17:08