报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米方面近期期货面临下行压力增加、政策不确定性加大但基本面尚可可逢低布局反弹，C2509合约支撑位2250、压力位2400；玉米淀粉基本面下有成本支撑、上有需求不振，期货价格成本定价主导，CS2509合约预计在2600 - 2800区间运行 [76][126] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：行情回顾 玉米 - CBOT玉米价格跌势暂缓转震荡，主力合约收盘价403.75美分/蒲式耳，周环比跌5.25美分/蒲式耳，管理基金净多持仓持续减少 [6] - 国内玉米期价偏弱、持仓量减少，主力合约收盘价2326元/吨，周环比跌2.19%，持仓量1563264手，周环比减2.36%；利多因素有进口低位、基层余粮见底等，利空因素有进口玉米拍卖落地、小麦饲用性价比高 [12] - 玉米注册仓单量高位持稳达203732手，期货合约成交回落，上周日均成交量62.54万手 [14] - 玉米期货合约呈近强 - 中弱 - 远强格局，期货价格整体下跌，C09 - C11价差走弱至43元/吨，周环比减19元/吨，市场预期转向悲观，三季度价格承压下行 [18] - 玉米现货价格稳中偏强，全国均价2432.55元/吨，周环比涨1.77%；期现走势背离，格局转为“强现实，弱预期”，基差大幅走强至106.55元/吨，周环比涨73.26元/吨 [22] 玉米淀粉 - 玉米淀粉期货价格震荡偏弱、持仓减少，主力合约收盘价2680元/吨，周环比跌1.94%，持仓量278828手，周环比增17.52% [82] - 玉米淀粉注册仓单量持稳为22922手，周环比减900手，期货成交量回落，上周日均成交量13.18万手，周环比减14.89% [85] - 玉米淀粉国标一等汇总均价2893元/吨，周环比涨0.1%，基差213元/吨，周环比增56元/吨 [88] - 玉米淀粉各期限合约较上周均下跌，呈近强 - 中弱 - 远强格局，玉米淀粉 - 玉米期货合约价差窄幅震荡，09合约价差为354元/吨，较上周基本持平 [94] 第二部分：基本面分析 玉米 - USDA 6月平衡表下调2025/26年度期初库存100万吨，汇易网5月平衡表上调2024、2025年度玉米产量，期末库存继续增长 [29] - 美玉米生长进度正常、优良率较高，截至7月6日当周，优良率74%，高于预期和前一周及上年同期 [30] - 玉米进口持续低位，今年5月进口量19万吨，同比减81.9%，2025年度累计进口63万吨，较去年同期减93.8%；替代性作物进口量也减少 [35] - 深加工早间剩余车辆低位反弹，上周周度均值381辆/日，环比增12.99%，同比减7.64% [36] - 进口玉米拍卖启动，购销双向活跃度降低，销售尚可、采购停滞，玉米保持净轮出，自去年9月至今净采购量172万吨 [39] - 港口玉米库存季节性下降 [41] - 深加工企业玉米库存去化、消费量下降，饲料企业玉米库存小幅下降 [45][48] - 2025年5月全国工业饲料产量2770万吨，环比增0.6%，同比增6.9%，部分饲料产品价格同比下降，配合饲料中玉米用量占比同比增3.1个百分点，豆粕用量占比同比降1.7个百分点 [54] - 5月生猪饲料销量同比和环比继续增长且涨幅较大 [55] - 猪价震荡上行，养殖利润有限，猪粮比止跌反弹 [57][61] - 小麦价格持稳，小麦 - 玉米价差维持低位，小麦饲用替代比例增加 [64] 玉米淀粉 - 玉米淀粉 - 玉米现货价差持稳 [99] - 玉米淀粉企业开工率和产量持稳，开工率51.20，环比增0.05，同比降11.46%，产量26.49，环比增0.11%，同比降9.44% [102] - 玉米淀粉企业亏损继续收窄 [106] - 玉米淀粉库存微增 [110] - 玉米淀粉需求明显减少 [115] 第三部分：未来展望 玉米 - 巴西玉米收割进度：一茬玉米收割率97.2%，二茬玉米收割率27.7%；美国玉米出口检验量增加，已向墨西哥售出13.5万吨玉米；CBOT玉米期货上涨，但受天气、巴西玉米收获等因素制约 [73] - 河北启动小麦最低收购价收购，中储粮进口玉米拍卖成交率走低 [75] - 预计慢牛行情仍将保持，近期期货面临下行压力增加，但基本面尚可，可逢低布局反弹，C2509合约支撑位2250，压力位2400 [76] 玉米淀粉 - 行业开机率维持低位运行，预计下周东北区域开机率明显下降，本周全国玉米加工总量、淀粉产量和开机率均降低 [125] - 玉米淀粉现货市场价格或高位平稳运行，期货价格震荡偏弱，基本面下有成本支撑、上有需求不振，整体跟随玉米走势，CS2509合约预计在2600 - 2800区间运行 [125][126]