报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属回落，上周美国非农数据超预期令市场放弃对7月降息押注，市场焦点转向即将到期的美国关税政策，在地缘风险降温以及降息预期受到压制后，贵金属延续调整等待关税进展驱动 [1] 相关内容总结 特朗普表态 - 关税将于8月1日开始征收，不会给予任何延期，将对进口铜加征50%关税，药品关税可能高达200%，但给制药商18个月的时间进行调整，将很快宣布对半导体征收关税，可能要等两天才会向欧盟发出关税信函，若人们挑战美元会付出代价，若美联储主席鲍威尔误导国会就该“立即辞职”，其应立即降息 [2] 美国商务部长卢特尼克表态 - 预计在未来两天内将再发出15到20封关税信件，铜关税将于7月下旬或8月1日实施，欧盟已表示将开放市场，制药、半导体关税研究将于月底完成 [2] 美国财长贝森特表态 - 截至目前已收取1000亿美元关税，预计到年底关税收入可能增加至3000亿美元 [2]