股票研究 /[Table_Date] 2025.07.09 证 券 研 究 报 火电业绩加速修复，水风光或承压 [Table_Industry] 公用事业 股 票 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Invest] 评级： 增持 25Q2E 业绩前瞻 [table_Authors] 吴杰(分析师) 胡鸿程(分析师) 021-38676666 021-38676666 登记编号 S0880525040109 S0880525070011 本报告导读： 我们认为，Q2 电价降幅缩窄、煤价降幅扩大，火电业绩将较 Q1 进一步增长，清洁 能源由于资源整体偏枯业绩或将承压。 投资要点： 行 业 跟 踪 报 告 告 [Table_Summary] 维持"增持"评级。25 年 4-5 月，电力、热力生产和供应业实现利 润总额 1148 亿元，YOY+6.6%（1-3 月 YOY+8.1%），行业利润整 体不断修复。我们认为，Q2 电价降幅缩窄、煤价降幅扩大，火电业 绩将较 Q1 进一步增长，清洁能源由于资源整体偏枯业绩或将承压； 今年下半年或将终结"过去两年下半年电力板块往往下跌"的现象， 火电在电价市 ...