Workflow
6月物价数据点评:CPI与PPI背离趋势为何加剧?
华安证券·2025-07-09 22:16

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月CPI同比0.1%,较上月上行0.2pct,从负值区间转至正值区间,环比下降0.1%,降幅较上月收窄0.1pct;PPI同比-3.6%,较5月变动-0.3pct,降幅有所回落,环比下降0.4%,降幅已连续4月未改变 [2] - CPI由负转正,核心CPI延续上涨趋势,需求或在回暖,但并不均衡;服务CPI持续增长,消费品CPI继续修复,需求结构继续从食品向消费和服务转移 [3] - 生活资料PPI环比走弱,外需压制加工工业价格,而国际原油输入性因素带动上游价格修复,PPI进入弱平衡状态 [4] - 房租企稳趋势走平或预示收入改善趋势陷入停滞;猪肉价格下跌反映6月猪肉需求在收缩,工厂用工需求或存在结构性下降,小企业商务活跃度仍偏弱 [6] - 6月家用器具价格上涨或是补贴断档期提价的博弈行为;国际油价下行,下阶段PPI面临向下压力 [7] - 当前CPI实现向上突破,但需求复苏不均衡,修复趋势仍待巩固;PPI供给侧困境未改变,外需“抢出口”效应消退,内需拉动7月或将回弹,维持当前的弱平衡 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 数据观察:6月通胀数据有何特点 - 6月CPI同比0.1%,环比下降0.1%;PPI同比-3.6%,环比下降0.4% [2] - CPI由负转正,核心CPI延续上涨,需求回暖但不均衡,消费需求回暖主要由交通等分项支撑,衣着等领域CPI环比下降;服务CPI持续增长,消费品CPI继续修复,需求结构从食品向消费和服务转移 [3] - 生活资料PPI环比走弱,因补贴断档期需求传导放缓;外需压制加工工业价格,国际原油输入性因素带动上游价格修复,PPI进入弱平衡状态 [4] 深度视角:6月物价数据有何启示 - 房租企稳预示收入改善趋势停滞,收入修复是驱动总需求复苏与物价回正的核心动能 [6] - 猪肉价格下跌反映需求收缩,工厂用工需求或结构性下降,小企业商务活跃度偏弱 [6] - 6月家用器具价格上涨或是补贴断档期提价的博弈行为;国际油价下行,下阶段PPI面临向下压力 [7] 未来展望:透过6月通胀数据,看到怎样的趋势 - 当前CPI实现向上突破,但需求复苏不均衡,7月油价重心下移或带动下月CPI回落,家用器具分项或下跌,其他领域价格修复待观察;企业活动不佳,消费需求不乐观 [7] - PPI供给侧困境未改变,外需“抢出口”效应消退,内需拉动7月或将回弹,维持弱平衡;整体向上修复幅度有限 [8]