根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：股指分红点位测算模型 - 模型构建思路：通过精细化处理指数成分股的分红数据，预测股指期货合约到期前的分红点数，以准确计算股指期货的升贴水幅度[12][38] - 模型具体构建过程： 1. 成分股权重计算：采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，确保权重准确性[46] 2. 分红金额预测：若公司已公布分红金额则直接采用，否则通过净利润预测和股息支付率估计得到： $分红金额 = 净利润 \times 股息支付率$ 其中净利润预测分为两类： - 盈利分布稳定的公司：按历史季度盈利分布规律预测[50] - 盈利分布不稳定的公司：采用上年同期盈利值[50] 3. 除息日预测： - 已公布除息日：直接采用[56] - 未公布时：根据预案/决案阶段的历史间隔天数稳定性线性外推，或采用默认日期（7月31日/8月31日/9月30日）[56] 4. 分红点数汇总公式： $分红点数 = \sum_{n=1}^{N} \left( \frac{成分股分红金额}{成分股总市值} \times 成分股权重 \times 指数收盘价 \right)$ 要求除息日满足 ( t < \tau \leq T )（当前日期至合约到期日）[38] - 模型评价：对上证50和沪深300指数的预测误差较小（约5点），中证500误差稍大（约10点），整体准确性较高[61][63] 2. 模型名称：成分股权重动态调整模型 - 模型构建思路：解决非月末时点成分股权重因价格变动产生的偏差[45] - 模型具体构建过程： $W_{n,t} = \frac{w_{i0} \times (1 + r_n)}{\sum_{i=1}^{N} w_{i0} \times (1 + r_n)}$ 其中 ( w_{i0} ) 为最近一次公布权重，( r_n ) 为个股涨跌幅[45] 3. 模型名称：股息支付率预测模型 - 模型构建思路：基于历史股息支付率稳定性进行预测[51] - 模型具体构建过程： - 去年分红：直接采用去年股息支付率[53] - 去年不分红：采用最近3年平均[53] - 从未分红：默认不分红[53] - 支付率>100%时截尾处理[53] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：已实现股息率与剩余股息率 - 因子构建思路：统计指数成分股已分红和未分红部分的股息率，反映分红进度[17] - 因子具体构建过程： - 已实现股息率：已分红公司股息率总和[17] - 剩余股息率：未分红公司预测股息率总和[17] - 公式中 ( N_1 ) 和 ( N_2 ) 分别代表已分红和未分红公司数量[17] 2. 因子名称：行业股息率中位数 - 因子构建思路：横向比较各行业股息率水平[15] - 因子具体构建过程：计算行业已公布分红预案个股的股息率中位数（预案分红金额/当前总市值）[15] --- 模型的回测效果 1. 股指分红点位测算模型 - 上证50指数：预测误差约5点[61] - 沪深300指数：预测误差约5点[61] - 中证500指数：预测误差约10点[61] 2. 股指期货升贴水年化值（2025年7月9日） - IH主力合约：年化升水11.15%[13] - IF主力合约：年化升水1.48%[13] - IC主力合约：年化贴水11.69%[13] - IM主力合约：年化贴水16.65%[13] --- 因子的回测效果 1. 行业股息率中位数因子 - 煤炭、银行、钢铁：股息率排名前三[15] 2. 已实现股息率（2025年7月9日） - 上证50：1.39%[17] - 沪深300：1.13%[17] - 中证500：1.03%[17] - 中证1000：0.79%[17] 3. 剩余股息率（2025年7月9日） - 上证50：0.88%[17] - 沪深300：0.78%[17] - 中证500：0.26%[17] - 中证1000：0.17%[17]