丨证券研究报告丨 戴清 胡飞 请阅读最后评级说明和重要声明 市场策略丨专题报告 [Table_Title] 复盘供给侧改革："反内卷"如何催生产能出清 主升浪 报告要点 [Table_Summary] 近期政策再次提及要规范企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，我们复盘历史类似的政 策推动供给端出清案例，结果发现，在政策推动下的供给端出清，第一阶段的行情起于政策预 期，后续主升浪则需行业格局改善配合。落地到本轮"反内卷"政策，策略应对上，关注两条 主线，一是本身供给端出清时间比较久，供需格局有望改善即自然出清的行业；二是或受益于 政策预期推动加速出清的行业。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490524010002 SFC：BTR264 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Summary2] 政策信号明确：规范企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 政策信号明确，整治"内卷式"竞争。近年来，市场竞争"内卷化"之所以愈演愈烈，其核心 症结在于许多行业长期累积的产能过剩。当供给远大于需求，存量市场的博弈便不可避免地异 化为内卷。这种恶性竞争不 ...