报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内资产以结构性机会为主，政策驱动逻辑强化，四季度国内增量政策落地概率更高，关注后续供给侧破“内卷”对资产的影响；海外关注关税摩擦、地缘风险等进展，长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置 [7] 根据相关目录分别进行总结 1、宏观精要 - 海外宏观：美国对多数经济体“对等关税”税率下调，短期关税不确定性回落；5月美国批发销售和库存月率不佳，6月纽约联储1年通胀预期下降；6月美国新增非农就业有隐忧；7月4日“大而美”法案落地，将增加未来10年美国赤字3.3万亿美元 [7] - 国内宏观：6月中国CPI同比涨0.1%，PPI同比降3.6%，6月制造业PMI和非制造业商务活动有所改善；7月1日中央财经委会议提出“反内卷”政策，内需导向商品和多晶硅受扰动较大 [7] 2、观点精粹 宏观 - 国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温 [9] 金融 - 股指期货沪指逼近3500关口，增量资金不足，震荡；股指期权波动回落概率偏强，期权流动性持续恶化，震荡；国债期货债市维持震荡，关注关税、供给、货币宽松情况，震荡 [9] 贵金属 - 黄金/白银延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，震荡 [9] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，震荡 [9] 黑色建材 - 钢材宏观情绪反复，盘面宽幅震荡，关注专项债发行进度等，震荡；铁矿基本面无变化，价格震荡运行，关注海外矿山等情况，震荡；焦炭供需逐步收紧，提涨预期加强，关注钢厂生产等，震荡；焦煤现货市场持稳，部分煤种上涨，关注钢厂生产等，震荡；硅铁7月钢招启动，期价偏弱震荡，关注原料成本等，震荡；锰硅7月钢招开启，盘面宽幅震荡，关注成本价格等，震荡；玻璃投机情绪减弱，湖北部分地区价格下调，关注现货产销，震荡；纯碱库存持续累积，厂家价格下调，关注纯碱库存，震荡 [9] 有色与新材料 - 铜LME挤仓风险缓和，铜价高位回落，关注供应扰动等，震荡；氧化铝仓单低位叠加市场情绪，持续上涨，关注矿石复产等，震荡；铝仓单数量回升，铝价区间震荡，关注宏观风险等，震荡；锌供需偏过剩，锌价震荡偏弱，关注宏观转向风险等，震荡下跌；铅成本支撑稳固，铅价震荡运行，关注供应端扰动等，震荡；镍美国对等关税再度延长，短期镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘政治变动等，震荡下跌；不锈钢镍铁价格下移，盘面冲高回落，关注印尼政策风险等，震荡；锡两市库存持续去化，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期等，震荡；工业硅“反内卷”情绪偏强，硅价震荡运行，关注供应端超预期减产等，震荡；碳酸锂仓单大量注销，走势偏强，关注需求不及预期等，震荡 [9] 能源化工 - 原油反弹力度有限，关注地缘扰动，震荡下跌；LPG盘面回归交易基本面宽松，弱势震荡，关注原油和海外丙烷等成本端进展；沥青期价下行压力较大，关注需求超预期情况，下跌；高硫燃油期价下行压力较大，关注原油价格天然气价格，下跌；低硫燃油高低硫价差继续反弹，关注原油价格天然气价格，下跌；甲醇港口价格延续回落，震荡，关注宏观能源等；尿素国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，短期震荡，关注市场成交等；乙二醇基差持稳，装置陆续重启，延续震荡，关注乙二醇库存；PX原油暂稳，震荡偏强，关注原油波动等；PTA供需转弱、成本端PX偏强，震荡，关注聚酯生产情况；短纤基差回落，加工费回升，绝对值跟随原料波动，关注终端纺织服装出口情况，震荡上涨；瓶片检修逐步开启，加工费见底，关注瓶片后期开工情况，震荡；PP检修小幅提升，震荡，关注油价等；塑料美推迟部分国家关税节点，震荡，关注油价等；苯乙烯驱动真空期，震荡下跌，关注油价等；PVC低估值弱供需，震荡运行，关注预期等；烧碱中下游或补库，偏强运行，关注市场情绪等 [11] 农业 - 油脂棕油继续偏强运行，关注MPOB报告，关注美豆天气等，震荡上涨；蛋白粕多空交织，盘面延续区间运行，关注美豆面积和天气等，震荡；玉米/淀粉现货局部走弱，期价低位震荡，关注需求不及预期等，震荡；生猪情绪冷却，猪价小幅回调，关注养殖情绪等，震荡；橡胶区间震荡走势延续，关注产区天气等 [11]