报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球风险偏好升温，国内市场情绪回暖，各资产板块表现不一，短期操作建议谨慎做多或观望，需关注政策、贸易谈判及市场供需等因素变化[2] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外美国加征关税使关税风险短期加剧，但市场期望关税措施带来的通胀压力不阻碍今年降息，全球风险偏好升温；国内6月PMI数据回升，经济增长加快，政策提振国内风险偏好，国外市场回暖及人民币汇率升值使国内市场情绪持续回暖[2] - 股指短期震荡偏强运行，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期大幅上涨，谨慎做多；能化短期震荡反弹，谨慎做多；贵金属短期高位震荡，谨慎做多[2] 股指 - 国内股市受保险、中船系及金属等板块拖累小幅下跌，但6月PMI数据回升、政策提振风险偏好、国外市场回暖及人民币汇率升值使国内风险偏好继续升温[3] - 市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及贸易谈判进展，短期宏观向上驱动减弱，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，短期谨慎做多[3] 贵金属 - 贵金属周三震荡，沪金主力合约收至771元/克，沪银主力合约收至8870元；关税期限延后，部分国家达成贸易协议，市场乐观解读；美元涨至两周高点，给贵金属带来上行压力[4] - 美联储会议纪要显示少数人支持7月降息，大部分官员担心输入性通胀倾向观察；非农数据超预期使降息预期降温，“大美丽法案”加剧债务压力，黄金中长期支撑稳健；关税扰动是短期影响走势主要因素，预计黄金波动率短期回升[4] 黑色金属 钢材 - 周三国内钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行，“反内卷”影响扩大；现实需求走弱，库存回升，表观消费量有不同程度回升，建筑工地资金到位率低[5][6] - 供应方面限产政策效果显现，建筑钢材产量环比回落14.27万吨，热卷小幅回升1.55万吨，成本端支撑力度偏强，短期以区间震荡思路对待[6] 铁矿石 - 周三铁矿石期现货价格小幅反弹，本轮反弹由宏观逻辑推动；基本面边际走弱，铁水日产首次下降，表明限产政策效果显现[6] - 后期关注限产政策执行力度，供应方面季末冲量后发货量回落，本周全球铁矿石发运量环比回落362万吨，到港量小幅回升，周一港口库存环比回落82万吨；短期矿石价格震荡偏强，若铁水产量下行趋势确立，矿石有补跌可能[6] 硅锰/硅铁 - 周三硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅反弹；建筑钢材产量环比回落，铁合金需求有所回落；锰矿报价及成交上行，内蒙地区部分工厂恢复生产，产量逐渐正常，短期开工波动不大，新增产能本月暂无投产预期[7] - 硅铁主产区价格稳定，企业库存去化速度缓慢，拉涨心态谨慎，预计短期内价格窄幅调整，降库尚存放缓预期；兰炭市场稳中小涨；硅铁、硅锰市场短期以区间震荡为主[7] 纯碱 - 周三纯碱主力合约收在1194元/吨，震荡偏强运行；受中央财经会议影响，玻璃产业预计减产，市场担忧纯碱产能退出[8] - 供应方面开工率下降，产量周环比减少，部分装置检修且后续仍有计划；需求方面下游日熔量略增，订单微增，但总体下游仍在底部，以刚需生产为主；利润方面周环比减少，氨碱法利润转亏，联碱法利润盈亏平衡；长期供应宽松格局难改，长期空配，短期或底部有支撑[8] 玻璃 - 周三玻璃主力合约价格1035元/吨，震荡偏强；供应方面日熔量周环比微增，受反内卷政策影响，市场对玻璃产量有减产预期[9][10] - 需求方面终端地产行业弱势，需求难有起色，下游深加工订单下滑；利润方面不同燃料的浮法玻璃利润周环比有所增加，但整体仍处低位；供应端减产预期预计对价格有所支撑[9][10] 有色新能源 铜 - 特朗普要对铜征收50%关税，商务部长表示将于7月下旬或8月1日实施，这将导致非美地区供应增加，美国前期大量进口使COMEX铜库存达22万吨高位，透支后期进口需求[11] - 铜价走势关键在于关税落地时间，若8月1日前落地，铜价继续走弱；若到9/10月，两市价差将使铜继续向美国转移，支撑铜价[11] 铝 - 6月铝加工行业PMI环比下降9.7%，各细分领域普遍承压，综合指数跌至荣枯线以下；近期电解铝基本面转弱，国内社库和LME库存增加[11] - 短期大幅下跌动能不足，偏震荡，下跌需宏观配合，当前宏观情绪偏暖[11] 铝合金 - 当前步入需求淡季，制造业订单增长乏力，但废铝供应偏紧，从成本端对铸造铝合金价格形成支撑[12] - 预计短期价格震荡偏强，但受制于需求疲软，上方空间有限[12] 锡 - 供应端云南江西两地开工率连续两周回升，幅度达7.13%，基本恢复至之前水平，缅甸佤邦矿端趋于宽松；需求端光伏开工下降，处于季节性淡季，订单边际下降，铅蓄电池需求疲软，镀锡板和锡化工需求平稳，随着锡价走高，下游恐高情绪浓厚，库存增加658吨[12] - 预计价格短期震荡，高关税风险、复产预期和需求边际回落，中期将压制价格上行空间[12] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力合约结算价64460元/吨，小幅上涨0.19%，持仓量减仓14648手；现货持续反弹，澳洲锂辉石精矿CIF价格小幅上涨[13] - 供给端面临强预期和弱现实的矛盾，“反内卷”提振宏观情绪，价格偏强震荡，原料锂矿价格反弹，但产量保持在高位；当前价格位于云母一体化成本附近，成本支撑较强，震荡偏强看待[13] 工业硅 - 周二工业硅主力合约结算价8140元/吨，持仓量增仓12261手，资金关注度高；现货报价环比持平；上周西南开工提升，北方开炉数量减少，总产量下降，关注北方复产迹象[13] - 近期焦炭反弹提振情绪，受益于“反内卷”题材，震荡偏强[13] 多晶硅 - 周三多晶硅主力合约结算价39190元/吨，延续大幅上涨5.03%，持仓量减仓1.9万手；现货再度上涨，下游硅片价格小幅上调[14] - 受反内卷政策影响，资金关注度高推动行情发酵，近期预期偏强且短期难以证伪，关注市场反馈和资金异动，谨慎多单介入；周四起交易保证金从12%恢复至9%，涨跌停板从10%恢复为7%[14] 能源化工 原油 - EIA数据显示上周原油库存增加710万桶，为1月以来最大增幅；美国制裁22个外国实体协助伊朗出售石油[15] - 市场权衡库存增加和制裁影响，近期将继续测试70美金，高位压力仍存在[15] 沥青 - 油价保持压力位震荡，沥青价格跟随走高后偏稳运行；近期发货量下行，厂库去化幅度偏低但持续，基差回升，社库累积有限[15] - 需求接近旺季时点，后期关注去化情况，短期或不及预期，继续跟随原油高位波动[15] PX - 近期PX偏强态势改变，外盘价格走弱至847美金，PXN价差收缩至265美金，产业利润强势程度降低；PTA开工将恢复，给PX带来支撑，但原油价格可能受增产影响走低[15] - PTA价格近期面临下行压力，可能拖累原料价格，后期PX走弱态势或缓于下游[15] PTA - PTA基差大幅走弱，9 - 1月差持续缩小；下半年有新投产，终端低位运行，下游减产持续，后期有过剩预期，现货可能向贴水发展，月差有转向可能[16] - 短期原油抬升驱动有限，价格跟随盘面反内卷逻辑小幅抬升，后期存在回调风险[16] 乙二醇 - 乙二醇价格受板块共振影响微涨，4250左右有支撑；后期开工回升有累库风险，短期港口库存保持58万吨左右[16] - 关注下游减产存续情况，至少8月前下游开工回复概率不高，库存去化驱动有限，后期价格或有小幅回落风险[16] 短纤 - 原油价格稳定带动短纤价格区间运行，总体跟随聚酯板块偏强震荡；终端订单一般，开工继续下行，自身库存高位，去化需等到7月末至8月初旺季需求备货开始[16] - 近期成本支撑下行，中期跟随聚酯端保持弱震荡格局[16] 甲醇 - 内地检修，到港减少，下游烯烃有检修计划，检修落实前现货有支撑；国际开工大幅回升，进口预期再次回升，供需预期转差[17] - 在政策扰动下小幅反弹，但反弹空间有限，关注做空机会[17] PP - 检修和新产能投放并存，供应压力略有缓解；下游需求淡季，继续走低；原油价格震荡偏弱，油制成本利润尚可[17] - 整体供需失衡，基本面压力凸显，随着投产兑现，价格预计进一步下跌[17] LLDPE - 装置检修增加，但整体产量同比偏高，下游需求淡季，仍在走弱，平衡表显示预期累库，价格承压，成本利润尚可，仍有压缩空间[17] 农产品 棕榈油 - 毛棕榈油期货连续三日上涨，创下近三个月来最高值，受大连食用油期货上涨和令吉汇率疲软支持，但芝加哥豆油疲软限制涨幅[19] - 市场预估马棕6月库存或收缩至200万吨以内，基本面利多行情等待6月MPOB供需报告验证；7月后马棕出口数据提振市场多头风险偏好，上方受增产大逻辑及原油承压限制[19] 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收跌1.01%；美国与主要贸易伙伴的贸易争端可能损害美国农作物出口需求；现阶段美豆种植面积计价落地，7 - 8月关键生长期天气是关键[19] - 目前美豆主产区湿热环境利于生长，极端干旱风险概率偏低，市场对丰产预期暂无修正；分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量为43.34亿蒲式耳，单产为52.5蒲式耳/英亩；预计全球2025/26年度大豆年末库存为1.2631亿吨[19] 玉米 - 进口玉米拍卖成交率降低，对市场情绪有不利影响，东北产区玉米价格下调；今年进口玉米大量拍卖提前，乐观预估500万吨左右，若周拍卖50万吨，预计不影响新季玉米行情[19][20] - 8月要注意稻谷拍卖风险，今年稻谷可能因质量问题价格低，对玉米有持续冲击[20] 豆菜粕 - 美豆因生柴政策利好压榨消费，但丰产及出口疲软造成拖累；国内豆粕比美豆有相对偏强支撑，巴西对中国出口大豆升贴水报价走高，国内进口大豆成本稳定[19] - 国内7 - 9月进口大豆月均到港量或在1100万吨左右，供给压力在09合约周期内难缓解，弱基差行情预期不变；若美豆疲软跌破关键支撑，盘面有进一步下行可能；菜粕以库存消化为主，补库意愿不足，关注中国和加拿大贸易政策变化[19] 豆菜油 - 菜油港口高库存流通增加、小幅去库，受政策溢价风险支撑；豆油随油厂高开机稳定供应，终端消费表现较弱，现货基差报价窄幅调整[19] - 豆菜油自身基本面缺乏独立行情基础，短期受棕榈油阶段性支撑影响，且对其有一定拖累，豆棕倒挂，随着棕榈油上涨乏力，价差有阶段性上涨风险[19] 生猪 - 目前头部企业增量降重出栏意愿不高，出口环比收缩、挺价意愿偏强；市场受春节仔猪腹泻影响，7月预计出栏供应环比收缩，供需双淡，8 - 9月旺季盈利预期降低，逢高出栏意愿强[20] - 二次育肥成本提高，补栏谨慎，6月中旬开始补栏，预计7月底8月底将迎来二育大体重集中出栏，限制猪价上涨空间[20]