报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，国际贸易货币体系重组和特朗普新政等因素支撑黄金长周期和中周期牛市，但金价波动性显著增强，三季度需关注美国通胀压力回升对美联储降息时点的抑制作用，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”的套利交易 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 - 日内行情：特朗普签署法案、财政部加快发债使美元汇率和美债利率回升，利空贵金属，9日亚盘伦敦黄金跌至3285美元/盎司附近；特朗普威胁征税、售武等提振避险需求，黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，或在3120 - 3500美元/盎司震荡后再次上涨，本周关注中国6月金融数据、美联储议息会议纪要和国际贸易形势 [4] - 国内行情：上海金指、上海银指、黄金T+D、白银T+D收盘价均下跌，涨跌幅分别为 -1.23%、 -0.57%、 -1.04%、 -0.75%，持仓量方面，上海金指、上海银指减仓，黄金T+D、白银T+D增仓 [5] - 中线行情：4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势和股市反弹削弱黄金需求，但特朗普新政等带来的避险需求支撑金价，6月上旬白银铂金市场受投机资金涌入上涨，判断黄金长周期和中周期牛市受支撑，但金价波动性增强，三季度关注美国通胀压力对降息时点的影响 [5] 主要宏观事件/数据 - 贸易关税：特朗普宣布对进口铜征50%关税，半导体和药品关税即将出台，药品税率或达200%，铜关税可能7月底或8月1日实施；将对金砖国家进口产品加征10%关税，未给出具体生效日期 [17] - 军事行动：特朗普批准向乌克兰运送防御性武器，考虑对莫斯科实施额外制裁，乌克兰总统下令扩大与美国联系确保军事物资交付 [17] - 财政情况：美国财政部将债务上限提高5万亿美元，7月底现金余额增至5000亿美元，计划增加国库券发行量，专注短期债券；美国财长称今年已从关税获约1000亿美元收入，到2025年底可能增至3000亿美元 [18]