报告行业投资评级 - PVC和烧碱均为中性评级 [4] 报告的核心观点 - PVC供需格局仍偏弱，库存预期继续累库，反弹空间有限，短期或延续震荡格局，后期走势仍偏弱，需关注宏观出口政策及下游需求修复情况 [4] - 液氯下跌支撑烧碱成本，或驱动烧碱盘面继续上探，但当前氯碱综合利润仍有压缩空间，烧碱库存去化不畅，基本面缺乏利好驱动，上行空间有限，需关注液氯价格走势与主力下游囤货节奏 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4963元/吨（+69），华东基差 -153元/吨（-39），华南基差 -113元/吨（-49） [1] - 现货价格：华东电石法报价4810元/吨（+30），华南电石法报价4850元/吨（+20） [1] - 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0），电石价格2855元/吨（+0），电石利润105元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -552元/吨（-48），PVC乙烯法生产毛利 -695元/吨（-2），PVC出口利润 -6.9美元/吨（+0.8） [1] - 库存与开工：厂内库存38.6万吨（-0.9），社会库存37.3万吨（+1.1），电石法开工率80.73%（+0.30%），乙烯法开工率65.46%（-1.92%），开工率76.50%（-0.31%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量65.8万吨（+2.8） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2454元/吨（+46），山东32%液碱基差77元/吨（-46） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价810元/吨（+0），山东50%液碱报价1310元/吨（+20） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1540元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）397.0元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）240.03元/吨（+10.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1243.53元/吨（-50.51） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存38.42万吨（-0.62），片碱工厂库存2.30万吨（-0.28），开工率80.50%（-2.00%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率81.56%（+0.89%），印染华东开工率60.25%（-0.13%），粘胶短浅开工率75.17%（-3.40%） [2] 市场分析 PVC - 供应端7月上游装置集中检修，但氯碱利润支撑下难大幅减产，且新增产能预期投产，产量仍处高位，供应端压力难缓解 [3] - 需求端国内下游需求淡季，内需疲弱，外需出口签单环比走弱，政策不确定性或拖累出口 [3] - 成本端电石市场预期偏弱，价格走低，电石法成本支撑乏力，乙烯法成本或下移，基本面未明显改善，盘面延续震荡 [3] 烧碱 - 山东液氯价格低迷，压制氯碱综合利润，市场担忧厂家亏损和液氯消化问题或引发减产，支撑烧碱盘面反弹 [3] - 山东某氧化铝厂采购价格上调持稳，氧化铝现货价格企稳回升，支撑烧碱刚需，下游低价补库使近端现货小幅反弹，但整体需求未明显改善，反弹空间有限 [3] - 供应端装置检修增多，开工率环比下行，后续检修回归和新增产能投产将加剧供应压力 [3] - 需求端主力下游氧化铝开工稳定上升，新投产步入尾声，非铝下游刚需采购为主，需关注液氯价格和主力下游囤货节奏 [3] 策略 - PVC短期延续震荡格局，后期走势仍偏弱，关注宏观出口政策及下游需求修复情况 [4] - 烧碱盘面或继续上探，但上行空间有限，关注液氯价格走势与主力下游囤货节奏 [4]