报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜隔夜LME铜和SHFE铜主力均下跌，国内现货铜进口亏损收窄；宏观上经济前景不确定性仍较高，市场关注美联储降息和美国关税情况；库存增加，需求方面铜价下行促进贸易活跃；美铜套利窗口存在但加征关税时间不确定，后续LME增库压力或增加，短线铜可能偏弱，关税落地会引起强波动[1] - 铝氧化铝、沪铝和铝合金震荡偏强；氧化铝矿石扰动和新增投产压力并存，加工新订单缩减，电解铝需求走弱与低交割品有博弈；宏观情绪回暖叠加政策托底，近月有挤仓风险，不宜过分看空，可持续跟踪库存；铝合金跟随沪铝但淡季驱动不足[2] - 镍隔夜LME镍和沪镍下跌，库存方面LME增加、国内SHFE仓单减少；镍矿价格下跌，不锈钢成本支撑下移、库存高位，新能源产业链需求和排产增加，一级镍产量和库存增加；短期偏震荡运行，警惕海外政策扰动[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜2025年7月9日平水铜价格和升贴水、废铜价格、精废价差、下游产品价格均下跌，粗炼TC持平；库存方面LME、上期所、COMEX和社会库存均增加；活跃合约进口盈亏增加[4] - 铅2025年7月9日平均价、含税再生精铅和再生铅价格上涨，含税还原铅价格下跌，铅精矿到厂价上涨，加工费持平；库存方面上期所增加，LME持平；活跃合约进口盈亏增加[4] - 铝2025年7月9日无锡和南海报价上涨，南海 - 无锡价差增加，现货升水持平，部分原材料价格持平，山东氧化铝价格上涨；库存方面LME、上期所和总库存增加，社会库存中氧化铝增加[5] - 镍2025年7月9日金川镍、进口镍、低镍铁、部分不锈钢产品和新能源产品价格下跌，镍矿部分价格持平；库存方面LME、上期所和社会库存增加，不锈钢仓单减少；活跃合约进口盈亏减少[5] - 锌2025年7月9日主力结算价上涨，LmeS3持平，沪伦比变化，近 - 远月价差减少，现货价格和升贴水上涨，锌合金和氧化锌价格上涨，周度TC持平；库存方面上期所和社会库存增加，LME持平；注册仓单上期所增加、LME减少；活跃合约进口盈亏减少[6] - 锡2025年7月9日主力结算价和LmeS3下跌，沪伦比变化，近 - 远月价差增加，SMM现货价格上涨，锡精矿价格下跌；库存方面上期所增加，LME持平；注册仓单上期所减少、LME增加；活跃合约进口盈亏增加，关税3%[6] 图表分析 - 现货升贴水展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年的现货升贴水图表[8][9] - SHFE近远月价差展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2025年的连一 - 连二价差图表[13][16][19] - LME库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年的LME库存图表[22][24][26] - SHFE库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年的SHFE库存图表[29][31][33] - 社会库存展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2019 - 2025年的社会库存图表[35][37][39] - 冶炼利润展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2019 - 2025年的图表[42][44][46] 有色金属团队介绍 - 展大鹏现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn[49] - 王珩现任光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，为客户提供解读和报告，从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn[49] - 朱希现任光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，为客户提供解读和报告，从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn[50]