报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯上市后盘面持续走强，现货价格未跟上，期货升水扩大，基差为负，按国内港口高库存压力定价；基本面看，韩国开工抬升、国产开工偏高，下游CPL开工回升但苯胺开工低拖累需求，苯乙烯开工提供支撑但加工费仍偏弱，期货升水幅度偏大；苯乙烯港口库存累积，盘面贴水缩窄，国内高开工下工厂库存回升，累库周期生产利润有压缩压力；下游EPS及PS开工回落拖累需求，PS库存降负下降，ABS库存压力持续 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯现货-M2价差-80元/吨（-5元/吨），2603BZ升水现货约170元/吨，基差结构为负基差 [1][3] - EB主力基差285元/吨（-44元/吨），盘面贴水幅度缩窄 [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费145美元/吨（-7美元/吨），FOB韩国加工费131美元/吨（-5美元/吨），美韩价差120.9美元/吨（+7.1美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润192元/吨（+6元/吨），预期逐步压缩 [1] - 下游己内酰胺生产利润-1560元/吨（+0），酚酮生产利润-564元/吨（+0），苯胺生产利润134元/吨（-389），己二酸生产利润-1415元/吨（-27） [1] - 下游EPS生产利润41元/吨（-30元/吨），PS生产利润-259元/吨（-30元/吨），ABS生产利润391元/吨（-27元/吨） [2] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存17.40万吨（-0.30万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存111500吨（+12700吨），华东商业库存39000吨（+7700吨），处于库存回建阶段 [1] - 纯苯下游己内酰胺开工率95.72%（+6.41%），苯酚开工率78.50%（-0.50%），苯胺开工率69.24%（-0.10%），己二酸开工率64.30%（+2.00%） [1] - 苯乙烯开工率80.0%（-0.1%） [1] - 下游EPS开工率55.88%（-3.84%），PS开工率51.10%（-1.30%），ABS开工率65.04%（-0.96%），处于季节性低位 [2] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS开工率55.88%（-3.84%），生产利润41元/吨（-30元/吨） [2] - PS开工率51.10%（-1.30%），生产利润-259元/吨（-30元/吨） [2] - ABS开工率65.04%（-0.96%），生产利润391元/吨（-27元/吨） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺开工率95.72%（+6.41%），生产利润-1560元/吨（+0） [1] - 酚酮开工率未提及变化，生产利润-564元/吨（+0） [1] - 苯胺开工率69.24%（-0.10%），生产利润134元/吨（-389） [1] - 己二酸开工率64.30%（+2.00%），生产利润-1415元/吨（-27） [1] 策略 - 单边：纯苯、苯乙烯谨慎逢高做空套保 [4] - 跨品种：EB - BZ价差逢高做缩 [4]