报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普宣布 8 月 1 日起对铜征收 50%关税，后续套利通道将关闭，出口需求急剧减少，库存开启累库，行情偏空，但贸易冲突多变故，需谨慎追空[1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 特朗普宣布 8 月 1 日起对铜征收 50%关税，是在国家安全评估后做出的决定[1] - 中国 6 月 CPI 同比涨 0.1%，核心 CPI 涨幅创 14 个月新高，PPI 同比降幅扩大至 3.6%[1] - 截至 2025 年 7 月 4 日，现货粗炼费为-43.31 美元/干吨，现货精炼费为-4.31 美分/磅，铜冶炼厂加工费预计止跌回稳，供应偏紧预期或改善[1] - 截至 2025 年 5 月，电解铜表观消费 136.35 万吨，相比上月增加 8.08 万吨，涨幅 6.30%[1] - 预计 7 月转为季节性消费淡季，铜杆和线缆订单和用铜下降，开工负荷降低[1] - 近期铜价走强，下游采购积极性降低，市场看跌情绪抑制采购情绪[1] 期现行情 - 期货方面，沪铜盘面低开低走尾盘收跌，报收于 78600，前二十名多单量 118008 手，减少 9128 手；空单量 119894 手，减少 7834 手[3] - 现货方面，今日华东现货升贴水 25 元/吨，华南现货升贴水-25 元/吨，7 月 9 日，LME 官方价 9635 美元/吨，现货升贴水 0 美元/吨[3] 供给端 - 截至 7 月 4 日，现货粗炼费-43.31 美元/干吨，现货精炼费-4.31 美分/磅[5] 基本面跟踪 - SHFE 铜库存 2.17 万吨，较上期增加 393 吨[8] - 截至 7 月 7 日，上海保税区铜库存 6.51 万吨，较上期持平[8] - LME 铜库存 10.71 万吨，较上期增加 4625 吨[8] - COMEX 铜库存 22.34 万短吨，较上期增加 1619 短吨[8]