报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.49%，沪银主力收涨0.22% [1] - 短期贸易战进入新阶段，经济衰退地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，就业强劲压制降息预期 [1] - 特朗普致函14国告知新关税，亲密盟友日韩被征25%，将对铜征收50%的关税，对药品征收高达200%的关税 [1] - 美联储会议记录显示7月降息支持率不高，仍担心关税推高通胀，美国整体就业增长强于预期，抹杀美联储近期降息的可能性，目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌回50基点左右，美元指数和美债收益率承压回调 [1] - CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] 各部分总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - Comex黄金主力合约收盘价3346.40美元/盎司，较上日涨0.31%，较上周涨0.95%；伦敦金3315.35美元/盎司，较上日跌0.50%，较上周涨0.85%；沪金主力收盘价776.22元/克，较上日涨0.64%，较上周涨0.02%；黄金T+D收盘价771.51元/克，较上日涨0.48%，较上周跌0.07% [2] - 沪金主力-伦敦金基差-0.22元/克，较上日跌86%，较上周跌102%；沪金主力基差-4.71元/克；金银比91.47，较上日涨1.24%，较上周涨0.10%；金铜比6.69，较上日涨2.94%，较上周涨3.10%；金油比49.27，较上日跌1.79%，较上周跌3.44% [2] - Comex黄金持仓量437662手，较上周跌0.81%；沪金主力持仓量179131手，较上日涨1.92%，较上周涨6.97%；黄金TD持仓量224980手，较上日涨0.06%，较上周涨3.39% [2] - LBMA库存8598吨，较上周持平；Comex黄金库存1152吨，较上周跌1.08%；沪金库存18吨，较上日涨1.57%，较上周涨1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓周度为136697手，较上周增6213手；SPDR黄金ETF持仓量952.53吨，较上周跌0.33%；沪金注册仓单数量18吨，较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名合计多单92562.00手，占比23.40%，空单11649.00手，占比2.94%；前10名合计多单120532.00手，占比30.47%，空单16524.00手，占比4.18%；前20名合计多单143193.00手，占比36.20%，空单20943.00手，占比5.29% [3] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - Comex白银主力合约收盘价36.94美元/盎司，较上日跌0.27%，较上周涨1.68%；伦敦银36.25美元/盎司，较上日跌1.74%，较上周涨0.75%；沪银主力收盘价8953.00元/千克，较上日涨0.63%，较上周涨1.62%；白银T+D收盘价8923.00元/千克，较上日涨0.71%，较上周涨1.34% [6] - 沪银主力-伦敦银基差594.39元/克，较上日涨52.10%，较上周涨12.95%；沪银主力基差-30元/千克 [6] - Comex白银持仓量163567手，较上周跌6.33%；沪银主力持仓量5072160手，较上日涨11.88%，较上周涨27.73%；白银TD持仓量3338888手，较上日涨0.40%，较上周涨6.63% [6] - LBMA库存23791吨，较上周涨4.08%；Comex白银库存15497吨，较上日跌0.00%，较上周跌0.28%；沪银库存1297吨，较上周跌3.25%；白银（上金所）库存1320吨，较上周跌0.25%；显性库存总计41948吨，较上日跌0.07%，较上周跌0.01% [6] - CFTC管理基金净持仓周度为45624手，较上周减62手；iShare白银ETF持仓量14966.24吨，较上周涨0.66%；沪银注册仓单数量1339746千克，较上周涨3.40% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名合计多单100695.00手，占比11.51%，空单49416.00手，占比5.65%；前10名合计多单143226.00手，占比16.37%，空单75170.00手，占比8.59%；前20名合计多单193931.00手，占比22.17%，空单102517.00手，占比11.72% [7] 基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限4.50%，较上周降0.25%；贴现利率4.50%，较上周降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上周降0.25%；美联储总资产67103.64亿美元，较上周降30.94亿美元，降0.00%；M2同比4.50%，较上周增0.65% [8] - 十年期美债真实收益率2.57%，较上日涨1.18%，较上周涨4.05%；美元指数97.55，较上日涨0.58%，较上周涨0.76%；美债利差（3月-10年）0.52%，较上日跌3.70%，较上周跌20.29% [8] - 美债利差（2年-10年）0.02%，较上日跌81.82%，较上周跌80.00%；美欧利差（十债收益率）1.83%，较上日涨3.40%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）3.27%，较上日涨1.88%，较上周涨5.03% [10] - CPI同比2.40%，较上周增0.10%；CPI环比0.20%，较上周持平；核心CPI同比2.80%，较上周持平；核心CPI环比0.20%，较上周降0.10%；PCE物价指数同比2.34%，较上周增0.15%；核心PCE物价指数同比2.68%，较上周增0.10% [10] - 美国密歇根大学1年通胀预期5.10%，较上周降1.50%；5年通胀预期4.10%，较上周降0.10% [10] - GDP年化同比1.90%，较上周降1.00%；GDP年化环比-0.50%，较上周降2.90%；失业率4.10%，较上周降0.10%；非农就业人数月度变化14.70万，较上周增0.03万；劳动参与率62.60%，较上周增0.30%；平均时薪增速3.70%，较上周降0.10% [10] - 每周工时34.20小时，较上周降0.10小时；ADP就业人数-3.30万，较上周降6.20万；当周初请失业金人数23.30万，较上周降0.40万；职位空缺数760.40万，较上周降35.50万；挑战者企业裁员人数4.80万，较上周降4.58万 [10] - NAHB住房市场指数32.00，较上周降2.00，降5.88%；成屋销售403.00万套，较上周增1.00万套，增0.25%；新屋销售56.00万套，较上周降7.00万套，降10.45%；新屋开工115.20万套，较上周降11.40万套，降10.10% [10] - 零售额同比4.71%，较上周降0.18%；零售额环比-0.22%，较上周降1.59%；个人消费支出同比4.55%，较上周降0.65%；个人消费支出环比-0.14%，较上周降0.35%；个人储蓄占可支配比重4.50%，较上周降0.40% [10] - 工业生产指数同比0.60%，较上周降0.83%；工业生产指数环比-0.22%，较上周降0.29%；产能利用率77.43%，较上周降0.27%；耐用品新增订单760.07亿美元，较上周增12.68亿美元；耐用品新增订单同比3.72%，较上周增2.64% [10] - 出口同比-34.52%，较上周降13.49%；出口环比-12.73%，较上周增4.83%；进口同比-18.13%，较上周降4.30%；进口环比-13.99%，较上周降14.68%；贸易差额-7.15百亿美元，较上周增6.68百亿美元，增48.29% [10] - ISM制造业PMI指数49.00，较上周增0.50；ISM服务业PMI指数50.80，较上周增0.90；Markit制造业PMI指数0.00，较上周持平；Markit服务业PMI指数0.00，较上周持平；密歇根大学消费者信心指数60.70，较上周增8.50；中小企业乐观指数98.80，较上周持平；美国投资者信心指数5.30，较上周增23.20 [10] - 中国央行黄金储备2298.55吨，较上周增4.04吨，增0.18%；美国央行黄金储备8133.46吨，较上周持平；世界央行黄金储备36250.15吨，较上周持平 [10][11] - IMF外储占比中，美元57.80%，较上周增0.51%；欧元19.83%，较上周降0.20%；人民币2.18%，较上周降0.00%；全球占比22.18%，较上周增0.88% [11] - 黄金/外储中，中国6.78%，较上周增0.29%；美国78.64%，较上周增0.67% [11] - 地缘政治风险指数132.88，较上日涨126.93%，较上周涨23.60%；VIX指数17.32，较上日跌2.64%，较上周涨2.91%；CRB商品指数299.28，较上日跌0.22%，较上周涨1.09%；离岸人民币7.1729，较上日持平，较上周涨0.15% [11] - 美联储最新利率预期显示，不同会议日期各利率区间概率不同 [12]