报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产业供需方面，矿端国内锌精矿市场稳定，加工费有上调空间；冶炼端国内精炼锌产量或环比增加；消费处于传统淡季，下游采购情绪不佳，但“以旧换新”政策或有提振；库存方面国内社会库存或逐渐累库；短期宏观情绪影响下锌价或反复，供应放量、消费淡季下锌价或承压下行 [4] - 交易策略上，单边可逢高少量布局空单并警惕宏观风险，套利暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 产业供需：矿端国内锌精矿市场稳定，7月矿山检修对产量影响不大，产量预计有增量，加工费有上调空间；冶炼端7月检修与复产并存，整体产量或环比增加，冶炼厂盈利空间扩大，开工积极性提升；消费处于7 - 8月传统淡季，终端订单减少，下游开工积极性下降，采购情绪不佳，但“以旧换新”政策或有提振；库存方面，截至7月3日SMM七地锌锭库存增加，LME锌库存减少；短期宏观影响下锌价或反复，供应放量、消费淡季下国内社会库存或累库，锌价承压下行 [4] - 交易策略：单边逢高少量布局空单，警惕宏观风险；套利暂时观望 [4] 市场数据 未提及有效内容 基本面数据 锌矿供应情况 - 产量：1 - 4月全球锌精矿393.68万吨，同比+5.07%，海外274.18万吨，同比+6.23%，中国119.5万吨，同比+2.49%；2025年5月SMM锌精矿产量32.5万金属吨，环比+9.17%，同比+3.17%，6月预计34.26万金属吨，环比+5.42% [25] - 库存：6月冶炼厂月度原料库存44.8万金属吨，环比+6.41%，同比+99.11%；本周连云港锌精矿库存较上周增加1万吨至9万实物吨 [25] 锌矿进口情况 - 进口量：2025年5月进口锌精矿49.15万吨（实物吨），环比 - 0.63%，同比+84.26%，1 - 5月累计220.40万吨（实物吨），累计同比+52.46%；6 - 7月进口窗口基本关闭，预计进口体量下降 [33] - 进口来源：5月进口来源国前三为澳大利亚占比22.10%、秘鲁占比16.13%、南非占比10.49%；5月秘鲁、哈萨克斯坦等国减量明显，纳米比亚、伊朗等国流入量增加 [33] 国内矿石总供应 - 供应：2025年5月份锌精矿国内总供应约54.62万金属吨，当月同比增加25.74%；1 - 5月累计总供应239.01万金属吨，累计同比增加13.99% [36] - 库存可用天数：2025年6月份精炼锌生产企业库存可用天数29.7天，环比增加2天，比去年同期多12.83天 [36] 锌矿加工费情况 - 加工费：7月Zn50国产锌精矿月度加工费涨至3850元/吨，较2024年12月上调2250元/吨；7月4日周度Zn50国产锌精矿加工费3800元/吨，SMM进口锌精矿指数环比上涨1美元/干吨至66.25美元/干吨 [39] - 利润：当前国内矿山利润4088元/吨左右，国内冶炼厂生产亏损228元/吨左右（不含副产品收益），含副产品收益盈利1477元/吨左右 [40] 全球精锌产量 - 产量：2024全年精炼锌产量1362.02万吨，累计产量同比减少2.01%；2025年1 - 4月，全球精炼锌产量为442.58万吨，同比减少10.55万吨或2.33%，减量集中在韩国及日本 [43] - 需求与平衡：2024全年需求1364.78万吨，累计需求同比减少0.32%，全年精炼锌缺口2.76万吨；2025年1 - 4月，全球精炼锌消费量427.47万吨，同比减少6.39万吨或1.47%，消费量减量集中在美国及墨西哥；1 - 4月，全球精炼锌累计过剩15.11万吨，过剩量逐渐扩大 [43] 国内精炼锌供应情况 - 开工率：1 - 6月国内精炼锌企业开工率均值在88.4%左右，同比+2.3%；大型企业开工率89.3%，同比+0.8%；中型企业开工率93.8%，同比+4.8%；小型企业开工率71.2%，同比+0.54%；今年1 - 2月开工不及去年同期，3月起扭亏为盈后开工率同比明显提升 [46] - 产量：1 - 6月国内精炼锌产量324万吨，同比+1.84%；2024上半年产量平稳，下半年减产，今年3月扭亏为盈后产量逐步释放，上半年产量同比增量不明显 [46] 锌锭进口情况 - 进口量：2025年5月精炼锌进口量2.67万吨，环比减少0.15万吨或环比下降5.36%，同比下降39.85%；1 - 5月累计进口量15.59万吨，累计同比下降16.66%；5月净进口2.53万吨；6 - 7月进口窗口基本关闭，预计进口体量减少 [48] - 进口来源：5月进口前三的国家是哈萨克斯坦1.56万吨（58.7%），澳大利亚0.36万吨（13.56%），西班牙0.28万吨（10.57%）；西班牙、巴西增量明显，减量集中在哈萨克斯坦和澳大利亚 [48] 原料供需汇总表 - 展示了2024年1月 - 2025年5月锌精矿和精炼锌的产量、净进口量、总供应量及同比数据，以及2024年全年、2024年1 - 5月、2025年1 - 5月的累计数据 [56] 初级加工开工情况 未提及有效内容 初级加工企业库存情况 未提及有效内容 地产建设数据 未提及有效内容 基建投资主要板块走势 未提及有效内容 国内汽车 未提及有效内容 国内白电 未提及有效内容