报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆盘面预计偏弱运行，国内豆粕跌幅相对有限，豆菜粕价差偏扩大，菜粕以偏震荡运行为主 [9] - 交易策略上单边建议低位多单思路，套利建议 MRM09 价差扩大，期权建议观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 今日美豆盘面小幅震荡回落，国内豆粕和菜粕盘面小幅反弹，豆菜粕价差走扩，豆粕和菜粕盘面月间价差均有反弹 [4] 基本面 - 美豆新作平衡表好转，产量和出口缺乏利多，优良率达 66%，旧作出口检验量 38.94 万吨，5 月压榨数据好，压榨利润反弹 [5] - 巴西农户卖货进度慢，近期继续放缓，价格有压力，压榨量下降，预计上调出口 [5] - 阿根廷后续压榨量可能好转，大豆出口可能增加，国际市场大豆供应压力集中在南美 [5] - 国内豆粕现货偏宽松，库存增加，菜粕需求转弱，供应充足，预计菜粕偏震荡运行 [7] 宏观 - 中美谈判缺乏明确信息，市场对后续供应不确定担忧，国际贸易不确定因素多，宏观扰动减少，中国远期大豆对美需求高，价格难大幅回落 [8] 逻辑分析 - 美豆盘面因产区天气、需求、月度供需报告和巴西卖货等因素预计偏弱，国内跌幅有限 [9] - 外盘走弱和国内现货压力对月差有压力，但深跌空间有限 [9] - 菜粕受豆粕影响，后续难明显偏强，豆菜粕价差偏扩大，菜粕月间价差维持高位有压力 [9] 交易策略 - 单边建议低位多单思路 [10] - 套利建议 MRM09 价差扩大 [10] - 期权建议观望 [10]