报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 宏观利好预期发酵，淡季期间宏观政策想象空间主导盘面走势，基本⾯⽭盾不显著，宏观利好叠加良好基本⾯，短期价格偏强运⾏，后续关注政策落实情况以及淡季需求表现 [1][2][6] 各品种总结 铁元素（铁矿） - 本周海外矿山结束季末冲量，发运环比下降，45港口到港量小幅回升但不及预期，未来1 - 2周或集中到港；需求端钢企盈利小幅改善，铁水下降但同比高位，港口微幅去库，供需矛盾不突出，盘面价格震荡偏强运行 [2][9] - 展望：需求高位，基本面利空因素不足，市场情绪转弱前价格易涨难跌 [10] 碳元素（焦煤、焦炭） 焦煤 - 山西部分事故煤矿恢复供应，但吕梁、长治及陕西等地仍有煤矿停减产，总体供给缓慢恢复；进口端，蒙古国那达慕大会开幕口岸将闭关5天，近日通关维持高位且成交好；需求端，焦炭产量稳中略降，焦煤刚需仍存，下游采购积极，成交氛围好，竞拍成交小幅上涨，煤矿出货顺畅，基本面供需矛盾暂不突出 [3][12] - 展望：上游煤矿去库，市场情绪积极，短期盘面有支撑 [13] 焦炭 - 供应端多数焦企正常开工，少部分因利润承压减产，产量稳中略降；需求端铁水产量环比减少但同比高位，钢厂利润好、生产积极、补库积极，期货盘面走强带动套利需求拿货，焦企库存去化快，供需格局改善 [10][13] - 展望：基本面健康，受原料煤价拉涨，短期易涨难跌 [13] 合金（锰硅、硅铁） 锰硅 - 焦煤期价上涨夯实成本支撑，黑链情绪偏暖，宁夏相关消息扰动后被证伪；港口库存水位抬升，远期低价矿将到港，矿价有下滑空间；供应端厂家复产驱动增加，日产水平连续7周回升；需求端成材产量高位维稳，7月河钢招标采购量环比增加，首轮询盘价下调 [16] - 展望：供需趋向宽松，去库难度增加，但基本面矛盾尚可，短期期价跟随版块波动 [16] 硅铁 - 焦煤期价上涨夯实成本支撑，黑链情绪偏暖，宁夏、青海相关消息扰动后被证伪；成本端兰炭市场暂稳，部分地区结算电价下调，成本支撑松动；供应端厂家开工低位回升，供应趋增；需求端钢材产量高位，7月河钢招标采购量环比增加，金属镁厂家挺价但下游接受度谨慎 [18] - 展望：当前供需关系健康，短期期价跟随版块波动，后市供需缺口有回补可能，去库难度增加，关注用电成本调整 [19] 玻璃 - 国内宏观传城市更新力度超预期、会议超规格，带动盘面价格上涨；需求端淡季需求下行，深加工需求环比走弱，月初下游拿货补库产销较好但持续性待察，盘面上涨或刺激投机需求；供应端还有3条产线待出玻璃，日熔上行；上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多，反内卷情绪使市场对供应端减产担忧回升，上涨后投机拿货少、观望情绪浓 [6][14] - 展望：现实需求偏弱，政策预期强，短期观望政策，若超预期下游或补库上涨，中长期需市场化去产能，维持震荡观点 [14] 纯碱 - 供给端产能未出清，产量高位运行，供给压力大，短期减量企业或增加；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长，光伏日熔小幅下滑，重碱需求走平、预期偏弱，轻碱端下游需求弱，厂家降价；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期反内卷情绪带动上涨，正反馈后仍面临过剩问题 [6][14] - 展望：供给过剩格局未变，7月有计划检修，短期震荡，长期价格中枢下行推动产能去化 [16] 钢材 - “反内卷”政策和山西限产形成供给侧收缩预期，“城市更新”等形成需求侧改善预期，推动盘面偏强；盘面拉涨后现货成交情绪改善；本周螺纹供需双降、延续去库，热卷供需双降、库存小幅累积，五大材供需双降、库存变化有限且绝对值处于历年偏低位置，淡季基本面矛盾不明显 [2][9] - 展望：短期宏观情绪升温，基本面无明显利空，钢价预计偏强运行，关注政策落实和淡季需求表现 [9] 废钢 - 华东破碎料不含税均价持平，螺废价差扩大；螺纹表观需求和产量微降，总库存去化，淡季需求有韧性，自身矛盾不突出；市场情绪转暖原料价格上涨，盘面震荡上行；供给方面，本周日均到货量微增但同比偏低，资源略紧；需求方面，钢材价格上涨部分电炉利润回升、开工增加、日耗微增，高炉铁水产量下降，长流程废钢日耗下降，长短流程总日耗下降；库存方面，到货微增但日耗同期偏高，厂库小幅去化 [10] - 展望：基本面矛盾不突出，自身驱动不足，价格震荡 [10]