报告行业投资评级 - 对Accenture、Fujitsu、NEC、IBM、EPAM的评级为买入；对Cognizant、Globant、Nomura Research Institute的评级为中性 [13][19][28] 报告的核心观点 - 宏观逆风持续施压IT服务预算，全面的可自由支配支出复苏可能推迟至2026年，基于外包的服务受关注，利好印度和日本的供应商 [1] - 印度IT服务行业增长可见度有限，预计FY26E将连续第三年实现低个位数营收增长；日本IT服务需求强劲，现代化趋势推动市场扩张；美国IT服务提供商仍面临预算不确定性 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 全球展望 - 宏观逆风持续，IT服务预算承压，外包服务受关注，利好印度和日本供应商 [1] 印度市场 - 因需求环境相对稳定和外汇顺风，略微上调印度IT的预期，FY26营收增长可能已触底，但低于FY25，可自由支配需求可见度有限 [2] - 预计1QFY26行业营收环比增长 -0.4%，同比增长0.9%，6月季度为底部，后续增长将企稳或加速，预计Infosys和HCL将上调FY26营收增长指引下限 [9] 日本市场 - 日本IT服务需求强劲，企业和政府需更换关键系统以提高劳动生产率，现代化推动市场扩张，系统工程师短缺导致供需紧张，大SI具备优势 [3][12] - 预计Fujitsu FY3/26营业利润达3600亿日元，创历史新高；预计NEC FY3/26营业利润达3060亿日元，调整后营业利润达3360亿日元，高于指引；预计Nomura Research Institute FY3/26营业利润达1480亿日元，略低于指引 [13] 美国市场 - 美国IT服务提供商面临预算不确定性，客户推迟可自由支配支出，部分垂直领域表现不一，预计外包/托管服务需求增加 [4][17][20] - Accenture预计2025年有机增长改善；IBM应用咨询项目需求平淡，AI倡议需求强劲；EPAM金融服务等领域需求稳定；Cognizant专注签署大型外包交易；Globant交易转化率低迷 [19]