报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，指出各行业受关税政策、供需关系、市场情绪等因素影响，走势分化，部分行业短期震荡，部分有上涨或下跌趋势，投资者需关注各行业关键因素变化以把握投资机会[2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价下行，布伦特09合约跌1.85%，关税政策反复使经济及油品需求不确定，OPEC+后续产量回归及需求回落令供需承压，布伦特突破70美元/桶后上行空间受限[2] - 燃料油&低硫燃料油：油品强弱排序为SC>BU>LU>FU，高硫燃油需求低迷、供应风险解除，FU单边及裂解走弱；低硫需求缺乏驱动，LU跟涨原油乏力，裂解下行[18] - 沥青：6月炼厂产量超排产计划，下旬商业库存累库，7月出货量下滑，需求恢复延缓，单边走势跟随原油但基本面转弱限制上方空间[19] - 液化石油气：国际市场供应宽松，价格平稳，上周检修使化工需求回落，进口成本下行推动PDH毛利修复，夏季供应压力延续，盘面反弹动力有限，维持低位震荡[20] 金属 - 贵金属：隔夜震荡，美联储官员对降息看法分化，特朗普施压降息，关税执行日前不确定性强，风险情绪或反复，贵金属延续震荡[3] - 铜：隔夜震荡，市场关注特朗普关税消息，加征关税使废铜贸易货源紧张，国内淡季或打开跌势，建议空头持有[4] - 铝：隔夜沪铝偏强震荡，产业淡季负反馈显现但累库不显著，仓单水平低，市场分歧大，关注持仓变化；外盘回调内盘走弱，原、再生铝供应预增，消费淡旺季切换，下游接受度低，库存增加，多单背靠万七持有[5][9] - 氧化铝：过剩行业反内卷带动期现货上涨，仓单库存低需基差走低吸引流入，期货月差拉大暂震荡偏强，但运行产能回升至高位，上方空间有限[6] - 铸造铝合金：市场风险偏好向好，跟随沪铝偏强波动，现货上调，交割品溢价，铝和铸造铝合金现货价差高但盘面价差未拉大，价差扩大可考虑多AD空AL介入[7] - 锌：受益“反内卷”，黑色价格反弹带动锌价回升，LME锌库存走低、贴水转升水，外盘带动内盘，资金层面积极，但基本面供大于求决定中长线下跌，短期低库存下资金博弈加剧，震荡运行，关注2.3万元/吨附近高空机会[8] - 镍及不锈钢：沪镍大幅反弹，印尼扰动平复使矿端压力缓解，库存充裕无现货支撑，技术上反弹强劲，轻仓试空为宜[10] - 锡：隔夜伦锡收回涨幅，市场关注LME锡库存低位反复，7月15日LME香港库运营，关注跨市物流，国内现锡持平，预计本周去库，前期高位空单持有[11] - 碳酸锂：期价震荡反弹，市场交投活跃，总库存高位，下游7月排产旺盛，反弹时间意义大于空间意义，观察6.5 - 6.65区间阻力有效性[12] - 工业硅：期货大幅收涨，市场情绪受下游多晶硅预期主导，基本面拖累有限，7月多晶硅产量有望突破，有机硅产量环比增长，供应端大厂减产，但套保压力仍存，短期震荡偏强[13] - 多晶硅：期货突破4万元关口，“反内卷”题材发酵，厂家上修报价，下游探涨，品牌交割模式下仓单数量持稳，盘面套保压力有限，预计延续跟涨现货[14] 黑色系 - 螺纹&热卷：夜盘钢价走强，本周螺纹表需、产量回落，库存下降；热卷需求、产量回落，库存累积。铁水产量高位，低库存下负反馈压力不大，关注淡季需求承接能力。下游基建回暖缺乏持续性，地产销售低位，制造业有韧性，“反内卷”预期发酵，地产政策刺激预期升温，盘面短期强势，关注终端需求及政策变化[15] - 铁矿：隔夜盘面偏强震荡，供应端全球发运环比回落，国内到港量反弹，港口库存无大累库压力；需求端淡季钢材表需走弱，钢厂盈利尚可，铁水有减产压力。宏观层面市场对重要会议预期高，贸易不确定性下降，做多情绪回暖，短期偏强走势，但价格已包含乐观预期，注意波动风险[16] 农产品 - 大豆&豆粕：美国大豆优良率正常，未来两周天气无重大偏差，特朗普政府关税威胁执行时间推迟至8月1日。连粕震荡上涨，国内油厂周压榨量高位，豆粕库存上升，巴西升贴水涨幅大，9月船期采购进度达70%。中美贸易不确定，美国天气未恶化，大连豆粕先以震荡对待，关注USDA7月报告[32] - 豆油&棕榈油：棕榈油主力合约部分减仓回调，MPOB报告显示产量符合预期，出口低于预期，进口贴近预期，国内消费高于预期，期末库存高于预期，但出口+国内需求总量与上月持平，期末库存少量增加。关注欧洲和黑海葵花籽天气，短期高温或利于棕榈油需求。美豆产区天气利于生长，三季度棕榈油季节性增产，长期生物柴油发展利于植物油，短期关注政策和产区天气[33] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽产区局地偏干风险缓和，关注土壤湿度和作物优良率。CFTC基金持仓显示净多头且处历史高位，谨防减持施压。国内菜油弱势，马棕供需报告利空外溢影响菜油，菜系期价短期震荡[34] - 豆一：国产大豆主力止跌反弹后小幅震荡，本周东北气温偏高、降水偏多，土壤墒情适宜，未来一周产区天气有利。政策端购销双向交易成交好，进口大豆美豆产区天气利于生长，短期关注天气和政策[35] - 玉米：大连玉米震荡，7月中储粮拍卖使供应增加、价格走低，影响市场预期，基层贸易商增加供应，山东现货增加，深加工企业收购价格下跌，市场矛盾不大，期货或继续震荡[36] - 生猪：期货增仓上扬创新高，现货价格走弱，现货基差大幅收窄，前期现货拉升情绪转向，盘面难大幅走高，6月能繁母猪存栏上升，中长期猪价有下行压力[37] - 鸡蛋：期货增仓下跌创新低，现货报价稳定，7月为淡旺季转折点，今年中秋晚旺季启动或延后，8月合约对现货升水近千元，关注旺季启动时间和现货表现及升水收敛情况，长期产能去化不足，蛋价未见底[38] - 棉花：美棉小幅上涨，关注月度供需报告，巴西棉花收获初期进度同比大幅下滑。国内郑棉震荡偏强，现货需求一般，淡季压力大，下游采购谨慎，开机率回落，成品库存增加，但商业库存消化好，库存偏紧预期加强，关注中美贸易谈判，操作上逢低买入[39] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度和泰国降雨好，新榨季增产预期使美糖偏弱。国内食糖和糖浆进口量低，国产糖份额增加、销售快、库存压力轻，三季度广西降雨预期低，25/26榨季产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势，预计糖价震荡[40] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市价格同比增加，关注后期价格变化。盘面交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，但产区花量足，产量预估偏空，操作上偏空思路[41] 其他 - 集运指数（欧线）：旺季中期，现货运价稳健，运价拐点和回落节奏不确定，市场短期震荡，盘面跟随现货运价，近月收敛基差，远月跟随近月。红海地区船只遇袭使地缘紧张，年内航线复航可能性降低，但加沙停火协议可能达成，若谈判进展，远月淡季合约或有压力[17] - 木材：期价震荡，辐射松外盘价格低，国内到港量低位，上周港口日均出库量增加，需求好转，港口原木库存总量低，库存压力小。新西兰原木发运量因利润不佳将维持低位，供给有一定利多，但国内需求淡季，价格偏弱，操作上暂时观望[42] - 纸浆：期货大幅上涨，现货报价持稳，中国纸浆主流港口样本库存量环比下降1.5%，5月份进口量及1 - 5月累计进口量同比增加。国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求处于淡季，估值偏低，反内卷对情绪有提振，操作上暂时观望或短线操作[43] - 股指：昨日A股震荡攀升，期指主力合约收涨但涨幅不超0.5%，隔夜外盘欧美股市多数收涨，美债收益率和美元指数上涨，特朗普敦促美联储降息，市场关注关税通知，若对等关税无普遍反制，市场风险偏好平稳，美股短暂波动后上行。A股市场风格在配置红利资产基础上增配科技成长[44] - 国债：期货震荡回落，银行间主要利率债收益率升幅扩大，市场风险偏好增强，对政策预期变强，随着基本面和贸易政策变化市场或打开局面，10债有小幅调整可能，在1.68% - 1.65%之间震荡，短期内注意波动放大风险[45] - 纯苯：隔夜油价收跌，纯苯涨幅放缓，港口累库放缓，下游采购气氛好转为短期利多，现实供需双增。三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度承压，建议根据供需季节性走势操作，月差波段操作，中短期正套，四季度月差偏空，基于油价中长线偏空考虑逢高沽空[46]