报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油期货主力合约日盘收跌，FU、LU单边价格受成本端支撑短期下方空间有限，高硫燃料油市场结构弱势运行，低硫燃料油市场压力有限但无明显驱动前景仍偏弱，高低硫价差暂不具备大幅上涨空间 [1][2] - 高硫燃料油震荡，低硫燃料油震荡，跨品种可逢高空FU裂解价差，跨期可逢高空FU2509 - FU2510价差 [3] 市场分析 燃料油期货价格 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.34%，报2972元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.27%，报3687元/吨 [1] 原油价格及对燃料油影响 - 欧佩克会议增产落地后原油价格走势坚挺，市场预期实际增长幅度不及配额量，需求旺季新增供应压力不大，FU、LU单边价格受成本端支撑短期下方空间有限 [1] 高硫燃料油市场 - 近期市场结构弱势运行，现货贴水、月差、裂解价差走低，现货端供应相对充裕 [1] - 沙特夏季用电旺季会增加原油使用比例，燃料油需求可能同比下滑，中东近期高硫燃料油发货量明显增加 [1] - 埃及燃料油进口需求旺盛，7月高硫燃料油到港量预计57万吨，同比增加7万吨且有上修空间，进口来源为中东和俄罗斯，消化中东供应增量 [1] 低硫燃料油市场 - 当前市场压力有限但无明显驱动，国内炼厂检修季结束6月开始低硫燃料油国产量或从低位回升，巴西对亚太地区供应量增加 [2] - 中期航运业碳中和趋势将导致低硫燃料油市场份额被逐步替代，市场前景仍偏弱 [2] 高低硫燃料油市场对比 - 低硫燃料油当前市场结构稍强于高硫端，但结构性矛盾未完全逆转，高低硫价差暂时不具备大幅上涨的空间 [2] 策略 高硫方面 - 震荡 [3] 低硫方面 - 震荡 [3] 跨品种 - 逢高空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC） [3] 跨期 - 逢高空FU2509 - FU2510价差 [3] 期现 - 无 [3] 期权 - 无 [3]