报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 近期BZ2603上涨源于产业做反套和缩苯乙烯生产利润的合力 ；BZ期货升水扩大 ，现货涨幅跟不上盘面 ，后续韩国出口中国量级压力仍存 ，国产开工偏高 ，下游需求有支撑但纯苯加工费扩大力度有限 ；苯乙烯港口库存累积 ，盘面贴水 ，生产利润有压缩压力 ，下游开工回落拖累需求 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -268 元/吨（-103） ，华东纯苯现货 -M2 价差 -95 元/吨（-15 元/吨） ，苯乙烯主力基差 205 元/吨（-80 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 140 美元/吨（-5 美元/吨） ，纯苯 FOB 韩国加工费 126 美元/吨（-5 美元/吨） ，纯苯美韩价差 113.9 美元/吨（-7.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 219 元/吨（+26 元/吨） ，预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 17.40 万吨（-0.30 万吨） ，苯乙烯华东港口库存 111500 吨（+12700 吨） ，苯乙烯华东商业库存 39000 吨（+7700 吨） [1] - 纯苯开工率未提及具体数据变化 ，苯乙烯开工率 79.2%（-0.8%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 -48 元/吨（-89 元/吨） ，PS 生产利润 -298 元/吨（-39 元/吨） ，ABS 生产利润 318 元/吨（-74 元/吨） [2] - EPS 开工率 51.06%（-4.82%） ，PS 开工率 51.10%（-1.30%） ，ABS 开工率 65.00%（-0.04%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1910 元/吨（-105） ，酚酮生产利润 -564 元/吨（+0） ，苯胺生产利润 -171 元/吨（-305） ，己二酸生产利润 -1487 元/吨（-72） [1] - 己内酰胺开工率 95.72%（+0.00%） ，苯酚开工率 78.00%（-0.50%） ，苯胺开工率 70.90%（+1.66%） ，己二酸开工率 65.70%（+1.40%） [1] 策略 - 单边：纯苯、苯乙烯观望 [4] - 基差及跨期：近月 BZ 纸货 - 远端 BZ2603 期货 ，逢高做反套 [4] - 跨品种：EB - BZ 价差逢高做缩 [4]