报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 无人物流车当前以中短途运输为主，可解决偏远地区/高峰时段用工短缺问题，有望重构城市配送产业生态 [5][8] - 无人物流车在政策、技术、成本三方面具备成熟条件，有望在L4级自动驾驶商业化场景中率先大规模放量 [5][13] - 预计2030E无人物流车市场规模超百亿，销量有望超80万辆，渗透率接近15% [5][45] - 短期盈利能力零部件大于主机厂，建议关注域控和线控底盘供应商 [5][50] 根据相关目录分别进行总结 无人物流车有望重构城配生态 - 无人物流车主要用于中短距离的支线运输/末端配送，可解决用工短缺问题，提高配送效率，已在多个领域广泛应用，有望重构城市配送产业生态 [8] 商业化要素已齐备，无人物流车率先放量 - 政策方面，支持范围涵盖二三线城市，安全/责任规定明确，2024年至今各地加速发放上路牌照，以扶持初创科技公司为主 [18][21] - 技术方面，无人物流车速度要求和运行环境复杂程度相对更低，感知硬件、算力和算法要求相应降低 [23][27] - 成本方面，整车购置成本和全生命周期经营成本均占优势，设计优化为降本核心，软件服务或为后期主要盈利来源 [31][35] 无人物流车市场空间广阔 - 国内社会物流需求增加，人力成本上升，从业人员数量增长与业务量增长速度不匹配，无人物流车需求旺盛，发展空间广阔 [40] - 预计2025E国内无人物流车销量突破3万辆，2030E销量超80万辆，市场规模超百亿元 [45] 投资建议 - 无人物流车产业链包括上游零部件、中游整车制造/组装和下游配送服务商/需求方，看好与头部电商/快递平台合作的车企和具备平台化供应能力、与头部车企深度绑定的零部件企业 [50] - 建议关注域控供应商小马智行、经纬恒润、天准科技、德赛西威和底盘供应商亚太股份、万朗磁塑、伯特利 [50]