报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2] 报告的核心观点 - 2025年7月10日蔚来子品牌乐道旗下第二款车型乐道L90开启预售，其预售价超预期，在同级别车型中竞争力大 [1] - 乐道L90以卓越空间设计重新定义大型SUV家庭出行体验，兼顾效能与续航，破解大型SUV纯电化能耗难题，旗舰级配置丰富 [2] - 乐道L90智能安全双护航，错位竞争在智能与安全性上开辟蓝海，展现旗舰实力，有望成为纯电大大型SUV破局者 [2] - 未来市场焦点或在于边际改善（特别是销量回升）的可持续性，以及降本效果能否达市场预期，目前蔚来2025年市销率约为0.6倍，下行空间有限，边际改善股价迎来短期反弹机会 [2] 相关目录总结 乐道L90车型亮点 - 定位家庭纯电大三排SUV，整车购买预售价27.99万元起，采用电池租用服务后低至19.39万元起，结合优惠实际BaaS预售价仅19.09万元 [1] - 车长5145毫米、轴距3110毫米，三排六座/七座布局，每排腿部空间超一米，二排过道宽180毫米，纵向挑高1330毫米，三排满载后备箱仍有430升空间，加上340升前备箱，储物能力超越同级 [2] - 电驱体积压缩至37升、电池包厚度仅116毫米，通过智能保险丝、后悬架集成等模块实现空间利用，轻量化设计让单电机车型整备质量仅2.25吨，双电机版2.36吨，比同级燃油车轻近200公斤 [2] - 配合900V NT3平台与0.25风阻系数，85kWh电池车型续航高达605公里 [2] - 旗舰级配置为17.2英寸中控屏+17.3英寸后排娱乐屏、骁龙8295芯片、35英寸AR - HUD、23扬声器2048瓦音响系统，以及13层结构座椅与全车隔音设计 [2] - 智能化方面，椰子2智能系统整合30个传感器与4D毫米波雷达，探测距离370米，配合端到端AEB系统；安全性方面，钢铝混合车身抗扭转刚度达38150Nm/Deg，潜艇级钢与9安全气囊（含137L副驾驶狐耳气囊、2920毫米侧气帘）强化车身安全配置 [2] 市场竞争策略及前景 - 27.99万元起售价低于尺寸相近的问界M9纯电版，较小米YU7更具空间优势，以性能、配置、价格的多维竞争力冲击家庭SUV市场，虽可能冲击蔚来ES6等内部车型，但精准切中消费者对“大空间+高性价比”的痛点 [2] - 随着7月底上市与8月交付开启，乐道L90有望成为纯电大大型SUV的破局者，为家庭出行带来全新解法 [2] 蔚来汽车投资分析 - 目前蔚来2025年市销率约为0.6倍，下行空间有限，边际改善股价迎来短期反弹机会，维持买入评级 [2] 交银国际汽车行业覆盖公司评级情况 - 中创新航、宁德时代、亿纬锂能、瑞浦兰钧、九号公司、雅迪控股、中国重汽、潍柴动力、比亚迪股份、蔚来汽车、吉利汽车、小鹏汽车、长城汽车评级为买入 [5] - 绿源集团、理想汽车、广汽集团评级为中性 [5]