报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种有色金属及新能源金属品种进行分析，认为黄金、多晶硅高位震荡，白银、锌、工业硅反弹，铜震荡，铅、铝、镍、碳酸锂承压，锡反弹承压 [1] 各品种总结 黄金 - 核心观点：高位震荡，中长期战略配置 [1] - 主要逻辑：多数美联储官员支持降息，俄罗斯增持黄金，关税未来变数大，长期全球财政货币双宽松趋势不变，对金价有支撑 [1][3] - 价格区间：【765 - 785】 [1] 白银 - 核心观点：强势震荡 [1] - 主要逻辑：双宽政策对白银需求有支撑，高额关税增加摩擦成本，受基本金属和黄金价格情绪影响大 [1] - 价格区间：【8800 - 9075】 [1] 铜 - 核心观点：震荡，中长期看好 [1] - 主要逻辑：美铜进口关税冲击影响边际消退，需求淡季叠加非美铜库存紧张预期减弱，或推动短期隐形库存显性化，但铜深跌幅度有限；铜精矿紧张格局维持，全球铜显性库存处于历史同期低位，终端消费进入淡季 [1][5] - 价格区间：沪铜【77800，79800】，伦铜【9600，9800】美元/吨 [1][6] 锌 - 核心观点：短期反弹，长期供增需弱 [1] - 主要逻辑：短期锌精矿加工费持续修复，黑色系商品反弹带动锌震荡走高；2025年锌矿端趋松，库存小幅累库，下游需求疲软 [1][7] - 价格区间：沪锌【22000，22600】，伦锌【2700，2800】美元/吨 [1][8] 铅 - 核心观点：承压 [1] - 主要逻辑：原生铅冶炼厂检修后恢复，再生铅供应量上升，7月供应端存增量预期，下游消费不足带来铅锭垒库 [1] - 价格区间：【16800 - 17500】 [1] 锡 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：缅甸锡矿供应暂未恢复，佤邦矿区复产节奏较慢，而锡终端领域消费进入淡季，锡锭社会库存连续累积 [1] - 价格区间：【260000 - 269000】 [1] 铝 - 核心观点：反弹回落 [1] - 主要逻辑：电解铝运行产能维持高位，7月下游消费进入淡季，铝锭社会库存由去库转为垒库；氧化铝供需结构维持宽松预期 [1][10] - 价格区间：沪铝主力运行区间【20000 - 20800】 [10] 镍 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：海外镍矿价格转弱，下游不锈钢减产带动库存去化，但终端消费淡季压力仍存，纯镍再度垒库 [1][12] - 价格区间：镍主力运行区间【118000 - 122000】 [12] 工业硅 - 核心观点：反弹 [1] - 主要逻辑：成本端焦煤反弹形成支撑，但基本面未实质改善，高库存压制反弹空间 [1] - 价格区间：【8300 - 8550】 [1] 多晶硅 - 核心观点：高位震荡 [1] - 主要逻辑：关于多晶硅的传言利多为主，政策预期叠加产业链价格正反馈循环，偏强运行 [1] - 价格区间：【40000 - 42000】 [1] 碳酸锂 - 核心观点：承压 [1] - 主要逻辑：基本面供需矛盾未解决，总库存持续创新高，下游需求成色难以证伪 [1][13] - 价格区间：【63600 - 64600】，关注6.5万压力 [1][13][14]