报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油价格震荡偏强，受供需结构预期改善推动，市场已对OPEC+增产基本计价，且实际增产低于计划，供应压力降低，三季度北半球汽油消费旺季带动原油消费，需求端改善支撑油价 [8][52] - 原油“强现实，弱预期”格局支撑近月合约走强，美联储降息预期升温修复市场风险偏好，预计油价短期延续震荡偏强走势 [8][52] - 建议关注WTI原油价格64 - 69美元/桶区间 [9] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点包括OPEC+超预期扩大增产、9月继续增产54.8万桶/日、哈萨克斯坦计划维持产量至年底 [7] - 重点数据显示美国至7月4日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存46.4万桶，前值 - 149.3万桶；EIA原油库存707万桶，预期 - 207.1万桶，前值384.5万桶；EIA战略石油储备库存23.8万桶，前值23.9万桶 [7] 多空焦点 - 多方因素为需求改善预期和地缘政治不确定性，空方因素为OPEC+继续增产预期和关税政策不确定性 [12] 宏观分析 - 美国关税政策方面，特朗普签署行政令将“对等关税”生效日期延至8月1日，将对日韩征25%关税、巴西征50%关税、加拿大征35%关税、进口铜征50%关税 [13] - 美联储内部分歧显著，6月会议纪要显示官员维持利率区间，对关税政策影响通胀看法不一，市场预计2025年9、10、12月及2026年3、6月分别降息25个基点 [14] - OPEC月报维持2025、2026年全球原油需求增速预期，维持今明两年全球和美国经济增长预测，下调2026年美国及非欧佩克+产油国石油供应增长预测；IEA月报预计2025年石油市场供应充足，下调2025、2026年需求增长预期，上调供应增长预期 [15] 数据分析 - 供应上，7月5日OPEC+八个成员国宣布8月增产54.8万桶/日，市场已基本计价，后续关注实际落地情况；美国至7月4日当周原油产量降4.8万桶至1338.5万桶/日，预计维持低位；石油钻井总数425口，较上周期降7口，预计维持低位 [16][18][20] - 需求方面，美国至7月4日当周原油引申需求环比降141.5万桶/日，汽油总产量引申需求环比增377.82万桶/日；炼厂开工率94.7%，较上周期回落0.2个百分点，预计保持平稳；中国主营炼厂开工率81.47%，较上周期增0.4个百分点，地方独立炼厂开工率58.02%，较上周期增0.77个百分点，主营炼厂利润1020.78元/吨，较上周期降112.75元/吨，地炼利润365.34元/吨，较上周期降70.54元/吨 [27][28][34] - 库存方面，美国至7月4日当周EIA原油库存707万桶，战略石油储备库存23.8万桶，原油库存连续两周累库，战略储备持续补库，预计维持低位；库欣地区原油库存46.4万桶，前值 - 149.3万桶，汽油库存229.46百万桶，较上周期降265.8万桶 [43][48] - 裂解价差方面，截止7月9日美国原油裂解价差为20.16美元/桶，环比小幅回落，反映汽油消费回暖 [49] 后市研判 - 原油价格短期延续震荡偏强走势，受供需结构预期改善、“强现实，弱预期”格局及美联储降息预期升温影响 [52]