报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期美指反弹压制铜价上行空间，8月1日开始征收关税后续套利通道将关闭，出口需求急剧减少，库存开启累库，行情偏空，但贸易冲突多变故，铜关税后续未知，行情震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 今日铜高开低走日内走弱，美联储降息问题摇摆，市场认为加征关税将延长观望期，特朗普宣布8月1日起对铜征50%关税 [1] - 截至7月4日，现货粗炼费-43.31美元/干吨，现货精炼费-4.31美分/磅，铜冶炼厂加工费预计止跌回稳，供应偏紧预期或改善，关税实施或使美国进口铜通道关闭，可流通货物增加 [1][6] - 截至5月，电解铜表观消费136.35万吨，相比上月增加8.08万吨，涨幅6.30%，预计7月进入消费淡季，铜杆和线缆订单及用铜下降，开工负荷降低，近期铜价走强，下游采购积极性降低，交投谨慎 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜盘面高开低走，报收于78700，前二十名多单量118651手，增加2530手；空单量115777手，减少3320手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水-40元/吨，华南现货升贴水-30元/吨，7月10日，LME官方价9742美元/吨，现货升贴水10美元/吨 [4] 基本面跟踪 - SHFE铜库存2.33万吨，较上期减少9478吨，7月10日，上海保税区铜库存6.71万吨，较上期增加0.2万吨，LME铜库存10.87万吨，较上期增加625吨，COMEX铜库存23.11万短吨，较上期增加7736短吨 [9]