报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面反内卷推动落后产能有序退出改善市场情绪，产业面铁矿石港口库存下滑、疏港量增加、铁水维持高位运行，整体上宏观因素对黑色系情绪影响较大，I2509合约追高需谨慎，回调仍可考虑择机做多，注意操作节奏及风险控制；短线持有买入认购期权 [7][50] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至7月11日收盘，铁矿主力合约期价为764（+31.5）元/吨，青岛港麦克粉795（+22）元/干吨；本期澳巴发运总量环比-362.7万吨；本期47港到港量+122万吨；铁水产量-1.04万吨；港口库存-139.01万吨，247家钢厂进口矿库存为8979.64万吨，环比+61.07万吨；钢厂盈利率59.74%，环比上周增加0.43个百分点，同比去年增加22.94个百分点 [5] - 行情展望：宏观方面海外6月全球制造业采购经理指数上升、特朗普延长“对等关税”暂缓期，国内建筑行业“反内卷”、国务院办公厅加大稳就业政策支持力度；供需方面澳巴铁矿石发运量减少、到港量增加，国内港口库存由增转降，钢厂高炉开工率和铁水产量延续小幅下调但铁水需求支撑依存；技术方面铁矿I2509合约保持强势；策略建议I2509合约追高需谨慎，回调仍可考虑择机做多 [7] 期现市场 - 本周期货价格震荡偏强，I2509合约偏强运行且走势强于I2601合约，11日价差为27.5元/吨，周环比+2元/吨 [13] - 本周铁矿石仓单减少，7月11日大商所铁矿石仓单量3100张，周环比-200张；矿石期货合约前二十名净持仓为净空31014张，较上一周减少13774张 [19] - 本周现货价格上调，7月11日青岛港61%澳洲麦克粉矿报795元/干吨，周环比+22元/干吨；本周铁矿石现货价格弱于期货价格，11日基差为31元/吨，周环比-10元/吨 [25] 产业情况 - 本期中国47港到港总量增加，2025年06月30日 - 07月06日Mysteel全球铁矿石发运总量2994.9万吨，环比减少362.7万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2465.0万吨，环比减少417.3万吨；中国47港到港总量2535.5万吨，环比增加122.0万吨 [28] - 铁矿石港口库存减少，全国47个港口进口铁矿库存总量14346.89万吨，环比下降139.01万吨；日均疏港量337.80万吨，增3.61万吨；全国钢厂进口铁矿石库存总量为8979.64万吨，环比增61.07万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为298.49万吨，环比减2.32万吨；库存消费比30.08天，环比增0.43天 [31] - 本期样本钢厂铁矿石库存可用天数增加，截止7月10日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为20天，环比+1天；7月10日，波罗的海干散货海运指数BDI为1465，周环比+29 [34] - 铁矿石进口量减少，5月份中国进口铁矿砂及其精矿9813.1万吨，较上月减少500.7万吨，环比下降4.9%；1 - 5月份累计进口铁矿砂及其精矿48640.9万吨，同比下降5.2%；全国266座矿山样本产能利用率为62.93%，环比上期-2.56%；日均精粉产量39.7万吨，环比-1.62万吨；库存50.82万吨，环比-2.44万吨 [37] - 国内铁矿石精粉产量增加，2025年5月，中国铁矿石原矿产量为8578.7万吨；1 - 5月国内铁矿石原矿累计产量为41432万吨，同比减少10.1%；5月全国433家铁矿山企业铁精粉产量为2406.6万吨，环比增加105.1万吨，增幅4.6%；1 - 5月累计产量11444.9万吨，累计同比减少1064.5万吨，降幅8.5% [41] 下游情况 - 需求端1 - 5月份粗钢产量同比减少，2025年5月份，中国粗钢产量8655万吨，同比下降6.9%；1 - 5月份，中国粗钢产量43163万吨，同比下降1.7%；5月份中国出口钢材1057.8万吨，较上月增加11.6万吨，环比增长1.1%；1 - 5月份累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%；5月份中国进口钢材48.1万吨，较上月减少4.1万吨，环比下降7.9%；1 - 5月份累计进口钢材255.3万吨，同比下降16.1% [44] - 钢厂高炉开工率下调，铁水产量减少，7月11日，247家钢厂高炉开工率83.15%，环比上周减少0.31个百分点，同比去年增加0.65个百分点；高炉炼铁产能利用率89.9%，环比上周减少0.39个百分点，同比去年增加1.20个百分点；日均铁水产量239.81万吨，环比上周减少1.04万吨，同比去年增加1.52万吨 [47] 期权市场 反内卷政策助力黑色系全线走高，铁矿石港口库存下滑，矿价重心上移，建议短线持有买入认购期权 [50]