报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年4 - 5月电力、热力生产和供应业利润总额同比增长，行业利润整体修复 [1][5] - 25Q2火电业绩因电价降幅缩窄、煤价降幅扩大将较Q1进一步增长，清洁能源或承压，今年下半年电力板块或终结过去两年下跌趋势，火电长期看好 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 火电 - 广东25Q2月协均价、燃煤现货电价均值同比下降但降幅小于Q1，秦皇岛港动力末煤均价同比降幅大于Q1 [2][5] - 全国4、5月发电量同比有降有升，5月火电增速回正，预计25Q2火电业绩增长，北方电厂业绩更稳健，建投能源、京能电力归母净利增速预计达188%、52% [2][5] 水电 - 25Q2三峡出库、入库流量同比下降，水位同比上升，全国4、5月水电发电量同比下降，桂冠电力25Q2水电发电量同比降22.51%，来水偏枯 [2][5] - 预计25Q2长江电力、华能水电、国投电力、川投能源归母净利增速分别为3%、 - 3%、 - 6%、7% [2][5] 新能源 - 受136号文影响，4 - 5月风电、光伏新增装机同比大幅增加，但4 - 5月风电、光伏利用小时同比减少 [2][5] - 龙源电力25Q2风电电量同比增速略慢于装机增速，预计25Q2绿电业绩承压，龙源电力、福能股份归母净利增速预计为 - 4%、 - 5% [2][5] 核电 - 4月国常会新核准10台核电机组，机组审批常态化，25Q2中国核电、中国广核发电量同比增长 [2][5] - 受市场化交易影响，预计核电电价或略有下行，电量修复预期下，预计25Q2中国核电归母净利润同比增长3% [2][5] 盈利预测 - 报告给出火电、水电、绿电、核电等板块部分公司24Q1、24Q2、2024、25Q1、25Q2E、2025E的归母净利、净利润增速、PE、总市值等数据 [3]