报告行业投资评级 - 非银行金融行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，优化保险资金长期入市政策环境，推动险资加大入市力度，缓解利差损风险 [1][3] - 预定利率切换背景下新单增长或有压力，但价值率提升有望支撑NBV韧性，利差损风险有望缓释；权益市场回升有望提振险企投资端表现，推荐新华保险、中国人寿、中国人保、中国财险 [15] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月11日，财政部印发通知，进一步加强对国有商业保险公司长周期考核 [1] 背景 - 政策重视推动中长期资金入市，构建“长钱长投”制度环境，今年监管推出多项举措，包括提升商业保险资金A股投资比例与稳定性、拓宽险企权益投资空间、调降股票投资风险因子等 [2] 内容 - 拉长“净资产收益率”考核周期，采用“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”考核方式，权重分别为30%、50%、20% [3] - 新增“（国有）资本保值增值率”考核周期调整要求，采用“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”考核方式，权重分别为30%、50%、20% [4] - 要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平，完善内部中长期考核机制，把握好投资收益和风险平衡 [5] 影响 - 长周期考核制度完善有助于疏通保险资金长期投资制度堵点，加大入市力度，提升对险企财务报表短期波动容忍度 [8] - 适当提高权益投资比例有助于险企提高投资收益弹性，缓解利差损压力，形成良性循环 [9] 投资建议 - 负债端价值率提升有望支撑NBV韧性，利差损风险有望缓释；资产端权益市场回升有望提振险企投资端表现，推荐新华保险（A+H）、中国人寿（A+H）、中国人保（A+H）、中国财险 [15]