报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 实施意见有助于推动行业从“规模扩张”向“效益提升”转变，通过强化自律管理、优化行业生态，推动证券公司从原有牌照驱动转向能力驱动，倒逼券商从通道业务向高价值业务转型，头部券商有望凭专业优势形成差异化竞争力，中小券商需深耕特色领域，行业生态将更趋专业化、集约化，加速行业从“规模扩张”向“质量跃升”的转型进程 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 做好规划、引导和动态跟踪，建立健全长效工作机制，分层分类推进一流投行和投资机构建设；引导激励证券公司更好支持新质生产力发展，做好金融“五篇大文章”，探索构建科学合理的激励约束机制 [2] - 引导提升投行综合金融服务能力，积极参与多层次资本市场体系建设，加大对并购重组财务顾问业务的投入，健全投行内控体系，加强中介机构职责边界和“过罚相当”的责任认定问题研究；持续推动发展债券业务，推动证券公司构建以偿债能力为中心的履职体系，在项目承揽、承做、推介、定价、配售、受托管理等各环节不断提高执业质量 [2] - 加快发展财富管理业务，加强投资研究能力，支持推动券商证券投顾业务转型，规范债券等投顾业务发展，鼓励更多券商申请基金投顾业务资格，壮大买方中介力量；目前共有29家券商先后取得基金投顾牌照，基金投顾业务自试点转为常规以来，获批券商稳步推动基金投顾业务的发展，已取得初步成效；此外将稳步推动更多合规风控有效的券商取得银行理财、保险产品销售牌照，更好满足投资者多样化的投资需求 [2] - 推进场外市场建设，稳慎有序发展场外衍生品市场，发挥风险管理功能，提升市场稳定性，更好服务中长期资金入市；引导证券公司完善自营业务逆周期调节机制，强化投资行为稳定性，更好发挥维护资本市场稳定健康运行的主力军作用；推动证券业国际化，鼓励优质证券公司依法开展跨境业务，更好服务跨境业务需求 [3] 事件 - 2025年7月11日，中国证券业协会正式发布《中国证券业协会关于加强自律管理 推动证券业高质量发展的实施意见》，主要内容包括指导思想、总体目标以及7个方面的28条措施，包括完善自律管理体系、加强保荐承销业务自律管理、引导督促服务功能发挥、加强合规风控体系建设、加强舆论引导和预期管理、弘扬中国特色金融文化以及加强协会自身建设等7个方面 [7] 加强保荐承销业务自律管理 - 督促证券公司提升保荐、承销、定价三大核心能力，优化网下投资者管理，推动形成买卖双方充分博弈、优胜劣汰的市场化约束机制；具体举措包括进一步细化完善发行承销自律规则，提升承销商发行定价能力，规范保荐承销收费行为，压实保荐承销责任；加强网下投资者自律管理，优化网下投资者结构和数量，发挥分类名单、“白名单”等机制作用，更好发挥长期资金在新股定价中的作用 [7] 引导督促服务功能发挥 - 引导督促证券公司将功能性放在首位，提供高质量的金融产品和金融服务，支持资本市场深化改革，服务新质生产力发展，做好金融“五篇大文章”，加快培育具有国际竞争力的一流投资银行和投资机构 [7]