报告行业投资评级 - 看好计算机行业 [5] 报告的核心观点 - 上海国资委专题学习稳定币，稳定币加速进入主流领域，本周发布稳定币深度报告，明确稳定币是中长期主线，正进入主流支付领域，中国香港发展合规稳定币有战略意义 [4][5][6] - 本周发布超节点行业深度报告，华为 CloudMatrix 384 为国产范例，通过工程化设计弥补单卡性能不足，提升推理性价比，预计后续超节点将成国产算力主流出货形式 [5][6][33] 各部分总结 上海国资委专题学习稳定币，稳定币加速进入主流领域 - 2025 年 7 月 10 日，上海国资委专题学习稳定币，认可其对金融系统的补充作用，强调积极布局相关技术探索应用潜力，代表香港及全球稳定币合规化浪潮影响扩大 [5][7][8] - 稳定币是连接传统金融与加密世界的桥梁，有法币抵押型、加密资产抵押型、算法型等类型，当前多国立法推动合规稳定币发展，不同国家战略定位不同 [9][11][21] - 2025 年 5 月香港通过《稳定币条例草案》，预计 8 月 1 日生效，允许稳定币发行有强化金融中心地位等意义，头部发行方和交易所利润空间大 [24] - 稳定币相关受益标的包括证券 IT 服务商、稳定币持牌机构相关、跨境支付相关、Web3.0 技术服务商等 [29][30][31] 超节点：从单卡突破到集群重构 - 超节点是算力网络系统在单个或多个机柜层面的 Scale - up，与 Scale - out 本质不同，当前 Scale - up 进入“超节点”时代，芯片厂商预计在该领域深耕 [34][36][37] - 超节点设计对模型训练、推理性能提升显著，可平衡模型需求和工程成本，但受模型、IDC 实践、通信等因素制约 [38][41][45] - 华为 CloudMatrix 384 通过 UB 交换网络实现 384 个 NPU 全互联，弥补单卡性能短板，在模型推理上做了深度适配，预计后续国产算力将更多以超节点形式出货 [48][53][63] 风险偏好判断以及重点标的 - 包括数字经济领军、AIGC 应用、AIGC 算力、数据要素、信创弹性、港股核心、智联汽车、新型工业化、医疗信息化等不同类型的重点标的 [66] 计算机重点公司估值表 - 报告给出了金山办公、海康威视等多家公司 2024A - 2027E 的净利润和 PE 估值情况 [70]