报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 累库压力开始显现，塑料转入偏弱震荡，需谨防回调风险，可买入虚值看跌期权+卖出看涨期权，关注6月进口是否减量，远月LL - PP价差建议暂时离场观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 近期市场主要矛盾 - 本周产量小幅度减少，下周装置检修增加，产量可能继续减少；5月进口106.82万吨，本周进口量28.89万吨，主要因前期美国货减量；本周表需比预期差，预计去库但实际小幅度累库 [5] - 原油价格震荡后期预计进入震荡，煤炭走弱，PE成本短期变动不大，成品价格下跌预计上游利润继续走弱，基差本周震荡，月间价差震荡走弱，HD - LL震荡，远月LL - PP价差建议暂时离场观望 [6] 聚乙烯产业情况 聚乙烯市场情况 - 上游检修装置多但多数为季节性检修，货源相对充足；中游出货情况转差；下游补库持续性不佳，成交转差补货意愿下降 [7] - 2024年11月 - 2025年12月各月PE产量、进口量、表需、库存等数据有相应变化，累计产量、进口量、总供应、表需等有不同程度同比变化 [10] 聚乙烯供应 - 2021 - 2025年各月PE产量有波动，2024 - 2025年有新装置投产，如2024年宁夏宝丰三期、天津南港等，2025年内蒙宝丰、埃克森（惠州）等 [15][19][20] - 2021 - 2025年各月PE检修损失量有变化 [17] 聚乙烯上游原料情况 - 原油价格（WTI）、化工用煤价格（榆林坑口价）有相应走势 [23][24] PE上游利润 - 2021 - 2025年各月PE加权利润、原油制PE利润等有变化 [27][29] 聚乙烯需求 - 2021 - 2025年各月地膜利润、双防膜利润、缠绕膜利润等有变化 [34][35] 聚乙烯库存 - 2022 - 2025年各月石化库存、2020 - 2025年各月PE总库存、上游总库存、社会库存等有变化 [42][43][45] 聚乙烯价差 - 2025年6月30日 - 7月11日聚乙烯各地区价格、基差报价等有变化，现货市场价格震荡走弱，下游拿货积极性变差 [50] - 2022 - 2025年各月PE盘中基差报价（华北）、05合约基差、01合约基差、09合约基差等有变化 [52][53] - 2022 - 2025年各月PE 1 - 5合约价差、9 - 1合约价差、5 - 9合约价差等有变化 [56][57] - 2022 - 2025年各月HD - LL华北价差、HD - LL华东价差、LD - LL华北价差、LD - LL华东价差等有变化 [60] - 2021 - 2025年各月LL - PP华北现货价差、5月合约价差、9月合约价差等有变化 [63] - 2021 - 2025年各月LL进口利润有变化，本周外盘价格震荡，LL进口利润震荡走弱，5月进口减量已兑现，预计6月进口量仍偏少，长期进口可通过其他地区补充 [65][66] 总结及展望 - 下周若需求好转，上游库存可能变化；需谨防回调风险，可买入虚值看跌期权+卖出看涨期权，关注6月进口是否减量，远月LL - PP价差建议暂时离场观望 [5][7]