6月市场表现 - 海外“金发女郎”交易成主线，《美丽大法案》落地、5月通胀低于预期、就业数据韧性足；伊以冲突和关税调整有阶段性扰动，7月7日以来标普500微跌0.3%、美元反弹0.9%[2][16][27] - 国内经济温和复苏，消费政策效果释放，5月社零增速创新高，6月核心商品CPI同比回升0.3pct至0.6%，制造业PMI超预期；政策利好与外部扰动缓和创造有利环境[3][32] 7月市场聚焦 - 海外关注通胀潜在风险，多项证据指向美国通胀或上行，多数企业会在关税成本显现后1 - 3个月内涨价；关注主要经济体贸易谈判[50][51] - 国内关注“反内卷”政策，通过供需端总量调控和产业结构转型升级；聚焦服务业景气接力与出口数据验证，6月外贸货运量同比-3.8pct至-3.5%[50][54] 大类资产表现 - 发达市场股指多数下跌，道琼斯工业指数、日经225、标普500分别下跌1.0%、0.6%、0.3%；新兴市场股指多数上涨，胡志明指数、韩国综合指数分别上涨5.1%、4.0%[65] - 发达国家10年期国债收益率悉数上行，美国10年期国债收益率上行8bp至4.4%；新兴市场10年期国债收益率多数上行，土耳其上行92bp至29.7%[72][75] - 美元指数上涨0.9%至97.87，其他货币兑美元多数贬值；大宗商品价格多数上涨，WTI原油上涨2.9%至68.5美元/桶[77][82] 海外事件与数据 - 美国提高关税税率，7月7日宣布提升14国关税，9日新增7国，8月1日起对进口铜产品征50%关税[5][92] - 10年美债拍卖需求稳健，4周券投标倍数3.08，10年期中标利率4.36%，投标倍数2.61[96] - 美国2025年财政赤字规模达8044亿美元，累计支出4.4万亿美元，累计财政税收收入2.8万亿美元[99] 风险提示 - 地缘政治冲突升级或影响原油价格和全球经济进程[124] - 美国经济放缓超预期，劳动力市场和消费有放缓趋势[124] - 国内政策变化超预期，关键会议召开或使政策变动超市场预期[124]