报告行业投资评级 - 看好金属&新材料行业 [2] 报告的核心观点 - 本周有色金属（申万）指数上涨跑赢沪深 300 指数，各子板块表现分化，价格有不同变化 [3] - 贵金属方面，中国央行连续增持黄金，金价中枢有望上行，黄金板块估值有修复动力 [3] - 工业金属中，铜短期受关税影响价格承压但长期中枢有望抬升，铝供需格局趋紧价格有望上行 [3] - 钢铁供需基本面变化不大，受行业反内卷推进预期影响价格上涨，后续关注供给调控和出口需求 [3] - 成长周期投资建议关注供需格局稳定的新能源制造业 [3] 各部分总结 一周行情回顾 - 上证指数、深证成指、沪深 300 及有色金属（申万）指数环比上周上涨，有色金属（申万）指数跑赢沪深 300 指数 [3][4] - 2025 年有色金属（申万）指数涨幅跑赢沪深 300 指数 [4] - 分子板块看，环比上周部分板块涨跌不一，年初至今各板块均有不同程度上涨 [8] - 列出上周领涨领跌个股及周涨幅、年涨跌幅 [11] 金属价格变化及行业重点公司估值 - 工业金属及贵金属价格环比上周有不同变化，能源材料部分价格有变动，黑色金属价格上涨 [3] - 展示基本金属及贵金属价格变化、库存变化、能源金属及材料价格变化 [14][16][17] - 给出有色金属行业和钢铁行业重点公司估值情况 [18][19] 贵金属 - 黄金 ETF 持仓环比增加，Comex 黄金非商业持仓占比有变化 [21] - 中国央行时隔 6 个月后连续 8 个月增持黄金，表明金价定价安全性优先 [21] - 本周金银比为 89.4 [22] 铜 - 供给端铜现货 TC 环比增加，库存端本周累库，需求端开工率环比上升 [33] 铝 - 本周铝价上涨，供应端产能和产量情况，需求端下游加工企业开工率下降 [48][49] - 库存方面铝锭和电解铝社会库存去库，成本端行业成本上升利润情况 [49][51] - 氧化铝价格上涨，供应端产能和成本利润情况 [59] - 铝土矿价格下跌，产量、库存和进口量情况 [64] 钢铁 - 价格方面螺纹钢和热卷板价格环比上涨，期货价格和基差有变化 [71] - 供给端钢材周产量有变化，需求端需求有变化，库存端总库存有变化，利润端毛利有变化 [73] - 铁矿石价格上涨，供给端发运量下降，需求端铁水产量下降，库存端港口库存下降 [77]