报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周10年期国债活跃券收益率受股市影响上行 后续需观察股市上涨持续性 短期收益率或上行但幅度有限 债市预计窄幅波动 收益率上行至1.7%可配置 [1][13][15] - 海外美债跌美股平 短端上行幅度弱于长端 原油库存激增、批发库存环比下降 中小企业乐观指数小幅下降 劳动力市场有韧性 美联储对是否降息分歧明显 [1][16][21] 各目录总结 一周观点 - 股市企稳回升对债市影响：本周10年期国债活跃券收益率从1.641%上行2.5bp至1.666% 股市表现强劲带来“股债跷跷板”效应 短期债市或受股市影响收益率趋于上行但幅度有限 目前更偏向流动性驱动的股牛 债市预计窄幅波动 收益率上行至1.7%可配置 [1][10][15] - 美国相关数据公布后美债收益率变化：海外美债跌美股平 短端上行幅度弱于长端 原油库存激增、批发库存环比下降 中小企业乐观指数小幅下降 劳动力市场有韧性 美联储对是否降息分歧明显 7月降息25bp概率升至5.2% 9月降至60.4% 10月在9月降息基础上再次降息可能性为36.2% [1][16][21] 国内外数据汇总 流动性跟踪 - 公开市场操作：2025.7.7 - 2025.7.11逆回购合计4257亿元 到期6522亿元 净投放-2265亿元 [31] - 货币市场利率：与上周相比 本周部分利率有变动 [33] 国内外宏观数据跟踪 - 商品房成交面积：总成交面积有所降温 [52] - 钢材价格：全面上涨 [54] - LME有色金属期货官方价：涨跌互现 [54] 地方债一周回顾 一级市场发行概况 - 发行情况：本周共发行45只地方债 金额2317.90亿元 偿还量1215.61亿元 净融资额1102.29亿元 发行总额排名前三为贵州、湖南和黑龙江 [84][85] - 特殊再融资专项债：本周贵州省发行286.31亿元 自2025年1月1日至本周全国共计发行18245.70亿元 [90] - 城投债提前兑付：本周总规模18.23亿元 排名前三为云南、广西和安徽 自2024年11月15日至本周全国共计812.19亿元 兑付规模最高为湖南 [92][97] 二级市场概况 - 存量与成交：本周地方债存量51.88万亿元 成交量3707.28亿元 换手率0.71% 前三大交易活跃省份为湖南、广东和山东 期限为30Y、10Y和20Y [98] - 到期收益率：本周地方债到期收益率全面下行 [101] 本月地方债发行计划 - 展示了云南、新疆等多地7月14 - 18日的发行计划 [110] 信用债市场一周回顾 一级市场发行概况 - 发行情况：本周信用债共发333只 总发行量2874.45亿元 总偿还量1991.01亿元 净融资额883.44亿元 较上周增加102.05亿元 [106] - 细分类型：城投债净融资额42.80亿元 产业债840.65亿元 短融91.24亿元 中票499.27亿元 企业债-41.14亿元 公司债408.41亿元 定向工具-74.33亿元 [111][112] 发行利率 - 短融发行利率1.6041% 变化-5.71bp 中票2.1304% 变化3.78bp 企业债2.6000% 变化0.00bp 公司债1.9994% 变化-5.62bp [120] 二级市场成交概况 - 本周信用债成交额合计5885.18亿元 其中短融1309.64亿元 中票3399.89亿元 企业债113.67亿元 公司债520.85亿元 PPN541.14亿元 [122] 到期收益率 - 国开债到期收益率全面上行 短融中票收益率涨跌互现 企业债和城投债总体上行 [123][125][127] 信用利差 - 短融中票、企业债、城投债信用利差总体收窄 [128][130][136] 等级利差 - 短融中票等级利差全面收窄 企业债总体走阔 城投债总体收窄 [142][145][148] 交易活跃度 - 展示了各券种前五大交易活跃度债券 [151] 主体评级变动情况 - 山东发展投资控股集团有限公司、漳州市交通发展集团有限公司评级或展望调低 郑州煤炭工业(集团)有限责任公司评级或展望调高 [153]