报告行业投资评级 - 维持铝行业“推荐”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 短期国内宏观利好但海外关税扰动再起，7月需求淡季或有累库压力，低库存和低铝锭供应量支撑铝价；氧化铝近期受几内亚铝土矿供应和国内检修减产影响价格波动放大，长期产能增长价格将维持低位；长期铝行业供给增量有限需求有增长点，行业或维持高景气 [11] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 原铝价格：LME3个月铝收盘价7月11日为2602.0美元/吨，周环比增0.2%，年同比增5.0%；沪铝活跃合约收盘价为20695.0元/吨，周环比增0.3%，年同比增3.0%；LME铝现货结算价为2591.5美元/吨，周环比增0.2%，年同比增6.6%；长江有色A00铝均价为20760.0元/吨，周环比增0.05%，年同比增2.8% [15][22] - 期货升贴水：7月11日LME铝升贴水为 -1.2美元/吨，相比上周涨2.2美元/吨，相比去年同期涨61.8美元/吨；A00铝升贴水为 -70.0元/吨，相比上周跌50.0元/吨，相比去年同期跌30.0元/吨；南华金属指数为6281.9点，周环比增1.1%，年同比降5.0% [25] - 废铝及铝合金价格：7月11日佛山破碎生铝均价为17250.0元/吨，周环比增1.2%，年同比增6.5%；7月10日佛山破碎生铝精废价差为2192.0元/吨，周环比降4.3%，年同比降12.3%；7月11日ADC12均价为20100.0元/吨，相比上周持平，年同比增0.5% [28] - 原料价格：7月11日氧化铝均价为3142.4元/吨，周环比增0.9%，年同比降19.5%；预焙阳极均价为5506.5元/吨，相比上周持平，年同比增22.6%；铝土矿均价为538.8元/吨，相比上周和去年同期均持平；秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）为627.0元/吨，周环比增0.8%，年同比降26.7%；中硫石油焦均价为3375.0元/吨，周环比增1.5%，年同比增60.0%；煤沥青均价为3630.0元/吨，周环比增0.8%，年同比降18.2% [31][38] - 加工费：7月11日铝棒加工费(广东，φ90)为70.0元/吨，周环比降12.5%，年同比降83.7%；铝杆加工费(山东，1A60)为230.0元/吨，周环比降8.0%，年同比降42.5%；1100装饰板加工费(山东)为700.0元/吨，相比上周和去年同期均持平；锂电铝箔加工费(12μ)为15000.0元/吨，相比上周持平，年同比降9.1% [44] 生产 - 产量：2025年6月电解铝产量为360.9万吨，月环比减3.2%，年同比减0.8%；氧化铝产量为725.8万吨，月环比减0.2%，年同比增3.9%；废铝产量为71.6万吨，月环比增0.8%，年同比增4.5%；预焙阳极产量为193.9万吨，月环比降1.2%，年同比降2.2%；5月石油焦产量为246.0万吨，月环比增1.5%，年同比降8.4%；6月铝土矿产量为519.3万吨，月环比降3.2%，年同比降5.4% [48][55] - 开工率：7月10日铝型材开工率为49.5%，周环比持平，年同比涨0.2个百分点；铝线缆开工率为61.6%，周环比跌0.2个百分点，年同比跌6.0个百分点；铝板带开工率为63.2%，周环比跌0.6个百分点，年同比跌8.8个百分点；铝箔开工率为69.6%，周环比持平，年同比跌5.7个百分点 [57][63] 进出口 - 原铝进出口量：2025年5月原铝进口量为22.3万吨，月环比降10.9%，年同比增41.4%；出口量为3.2万吨，月环比增134.7%，年同比增371.1% [67] - 氧化铝进出口量：2025年5月氧化铝进口量为6.7万吨，月环比增530.5%，年同比降26.3%；出口量为21.0万吨，月环比降19.2%，年同比增110.0% [67] - 铝土矿周度到港量：7月4日铝土矿周度到港量为411.8万吨，周环比降16.0%，年同比增7.0% [67] - 废铝进口量：2025年5月废铝进口量为16.0万吨，月环比降16.1%，年同比增3.7% [67] - 石油焦进口量：2025年5月未煅烧石油焦进口量(S<3%)为45.4万吨，月环比降1.2%，年同比增58.0%；其他未煅烧石油焦进口量为127.4万吨，月环比降6.6%，年同比增22.3% [77] - 预焙阳极出口量：2025年5月预焙阳极出口量为18.7万吨，月环比增21.3%，年同比降6.3% [77] - 铝板带出口量：2025年5月铝板带出口量为27.9万吨，月环比增0.5%，年同比降4.4% [77] - 铝箔出口量：2025年5月铝箔出口量为12.1万吨，月环比降0.5%，年同比降6.8% [77] 库存 - 铝锭及铝棒库存：7月10日铝锭社会库存为46.6万吨，周环比降1.7%，年同比降41.0%；铝棒社会库存为16.0万吨，周环比增4.2%，年同比增9.1%；LME铝库存为40.0万吨，周环比增10.0%，年同比降59.2%；7月11日SHFE铝库存为10.3万吨，周环比增9.1%，年同比降60.6% [86] - 铝锭及铝棒出库量：7月7日铝锭周度出库量为10.8万吨，周环比增3.6%，年同比降2.4%；铝棒周度出库量为3.5万吨，周环比降6.5%，年同比降8.9%；7月11日电解铝库存天数为3.69天，周环比降1.6%，年同比降42.3% [89] - 其他库存：7月10日氧化铝港口库存为2.6万吨，周环比降39.5%，年同比降54.4%；6月氧化铝厂内库存为104.5万吨，月环比增8.4%，年同比增2.1%；6月铝土矿库存为4547.8万吨，月环比增3.0%，年同比增8.0% [91] 行业评级及风险提示 - 板块个股涨跌：本周铝板块涨0.3%表现劣于大盘，涨跌幅前三分别为怡球资源(4.3%)、东阳光(4.3%)、豪美新材(4.2%)；后三分别为中孚实业(-5.0%)、宜安科技(-4.2%)、云铝股份(-2.5%) [93][99] - 投资建议：建议关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业及云铝股份 [5][11]