报告行业投资评级 - 看好（维持）[3] 报告的核心观点 - 目前光伏制造业困境原因主要有下游需求预期不明以及上游产能过剩两点 各地136号文落地后，光伏需求预期有望明确，进而引导上游“反内卷”方案实施，光伏行业需求和供给双重矛盾有望同时好转，行业基本面有改善趋势[4] 根据相关目录分别进行总结 储能：2025上半年招投标延续高增 关注各地储能支持政策 - “531”节点后储能项目招投标延续高增，6月招标容量创2025年新高，2025年6月储能项目公开招标规模为62.8GWh，较2024年6月招标容量19.1GWh同比增长228%[5][9] - 招标量来源集采/框采占比一半以上，内蒙古、宁夏、新疆、河北等地多个GWh级项目招标也是重要来源，中国能建等集采/框采规模合计约37GWh，占当月招标容量比例超55%；内蒙古等地多个GWh级项目型合计容量约16GWh，占比超25%[5][9] - 可再生能源渗透率不断提升背景下，新型电力系统对储能等灵活性资源的需求未减弱，6月多个GWh级别项目所在地区中，内蒙古、宁夏、新疆、河北、甘肃的风电与太阳能装机占总装机比例均排在全国前列，且上述地区政策对储能支持展现积极态度[5] - 国内储能行业正处于商业模式的过渡阶段，预计各地政府仍将陆续出台对储能项目的支持性政策，储能需求仍将保持韧性，储能设备相关企业有望受益，建议关注海博思创、阳光电源[5][16] 光伏：“反内卷”方案酝酿中 光伏板块有望迎来反弹 - 光伏产能增长远快于需求增长，光伏企业整体陷入亏损，2024年新增278GW，是2020年48GW的近6倍，但目前我国光伏各环节年产能均超1100GW，远超需求，2024年各环节重点公司均陷入大幅亏损，部分公司经营性现金流净额转负[17] - 光伏产能过剩原因之一在于地方政府的盲目招商引资，“反内卷、去产能”救市方案有望形成，计划由硅料龙头联合成立平台型公司，承债式收购过剩产能，金融机构也愿意积极跟进，一旦方案确立，有望在硅料环节出清部分落后产能，自上而下收缩供给，推动价格回升[18] - 2024年硅料价格出现断崖下跌，目前有触底回升势头，多晶硅致密料2024年初价格为65元/kg，到2025年7月2日已下跌至35元/kg，7月9日价格回升至39元/kg[18] - 除控制产能外，提升需求预期也是促使价格回升的重要方式，136号文影响下，5月我国新增光伏装机92GW，远超历史任何一个月份，下半年光伏装机可能有一定压力，后续我国或将通过非水可再生能源消纳责任权重考核的方式，引导各地光伏机制电量规模来保证光伏装机量维持在一定水平[19] - 建议当前关注供给过剩且最有可能形成自救方案的硅料环节相关企业，需求预期稳定后，关注光伏新技术方向以及高景气度的逆变器环节相关企业[4][20] 重点公司估值表 - 报告给出电力、环保、燃气、电力设备、风机设备等多个板块重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价、EPS、PE、PB（lf）等信息[39][42][45][46][47]