报告行业投资评级 - 优于大市 [1] 核心观点 - 看好肉牛周期反转，推荐宠物与海大集团，关注猪禽低估值龙头 [3] - 看好牧业大周期反转，2025 年国内肉牛大周期或迎拐点，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行 [3] - 宠物是稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势 [3] - 白马海大集团超额收益明显，有望受益水产景气复苏 [3] - 生猪产业扩张意愿不足，2025 年景气有望维持，看好龙头低估值修复 [3] - 禽产能整体维持低波动，白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡有望率先受益内需提振，看好龙头低估值修复 [3] 根据相关目录总结 本周观点及数据总结 - 生猪商品猪价维持低波动，2025 年景气有望延续，7 月 11 日生猪价格 14.70 元/公斤，周环比 -3.86%，同比 -20.58% [1][14][19] - 白鸡父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移，7 月 11 日鸡苗价格 1.20 元/羽，周环比 +62.16%，同比 -42.31% [1][15][29] - 黄鸡供给维持底部，有望率先受益内需改善，7 月 11 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 3.6/4.3/5.6 元，周环比 -2.7%/+0.0%/-3.5% [1][15][34] - 鸡蛋中期供应压力仍大，盘面价格震荡，7 月 11 日鸡蛋主产区价格 2.60 元/斤，环比 -1.14%，同比 -44.09% [1][15][43] - 肉牛母牛产能大幅去化，看好肉牛大周期反转，7 月 11 日国内牛肉市场价为 59.23 元/kg，环比 -0.20%，同比 +27.38% [1][15][53] - 豆粕估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化，7 月 11 日国内豆粕现货价为 2924 元/吨，周度环比 -0.14%，同比 -8.68% [1][16][57] - 玉米国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨，7 月 11 日国内玉米现货价 2419 元/吨，周环比 -0.98%，同比 -0.66% [1][16][62] - 白糖短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动，7 月 11 日国内广西南宁糖现货价为 6060 元/吨，较上周环比 +0.17% [1][16][67] - 橡胶短期供强需弱，中期看好景气向上，7 月 11 日泰标现货价为 1750 美元/吨，周环比 +1.74% [1][17][70] - 棕榈油短期供给增加，关注政策支撑，7 月 11 日棕榈油国内均价为 8840 元/吨，周环比 +2.55%，同比 +12.76% [1][17][72] - 棉花库存压力中性，需求尚待修复，7 月 11 日国产棉 - 新疆棉 3128B 价格为 15334 元/吨，环比上涨 1.05%，同比下跌 2.49% [1][18][74] - 红枣需求起色有限，关注新季产区天气，7 月 11 日广东/河北特级红枣成交价分别为 11.00/9.73 元/千克，分别环比 +3.77%/-0.41% [1][18][79] 基本面跟踪 生猪 - 商品猪价维持低波动，2025 年整体景气有望延续，行业产能维持低位，7 月 11 日生猪价格 14.70 元/公斤，周环比 -3.86%，年后进入需求淡季，猪价回落 [19] 白鸡 - 父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移，7 月 11 日鸡苗价格 1.20 元/羽，周环比 +62.16%，短期毛鸡价格预计震荡偏弱，7 月下旬种苗端价格有望修复，中期头部白鸡企业 2025 年仍有望保持较好盈利 [29] 黄鸡 - 供给维持底部，有望率先受益内需改善，7 月 11 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 3.6/4.3/5.6 元，周环比 -2.7%/+0.0%/-3.5%，短期价格预计维持震荡偏弱，中期头部养殖企业有望维持较好盈利表现 [34] 鸡蛋 - 短期价格表现震荡，中期供给压力仍大，7 月 11 日鸡蛋主产区价格 2.60 元/斤，环比 -1.14%，短期淘鸡情绪缓和，需求增加，库存减少，中期鸡蛋供应压力仍大，价格或延续弱势表现 [43] 肉牛 - 牛肉价格淡季不淡，看好 2025 年牛周期反转上行，7 月 11 日国内育肥公牛出栏价为 25.60 元/kg，环比持平，同比 +12.78%，受产能去化以及进口缩量涨价影响，国内牛周期有望于 2025 年迎来拐点 [53] 豆粕 - 估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化，2025 年 7 月 11 日国内大豆现货价为 3926 元/吨，周度环比持平，短期进口大豆到港充裕，豆粕供应边际宽松，中期美豆供需基本面趋紧 [54][57] 玉米 - 边际收储提振信心，中长期供需平衡表收缩，2025 年 7 月 11 日国内玉米现货价 2419 元/吨，周环比 -0.98%，需求侧饲料企业补库积极性一般，中期海外进口利润承压，玉米进口量预计收缩，国内玉米价格或筑底走强 [62] 白糖 - 短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动，2025 年 7 月 11 日国内广西南宁糖现货价为 6060 元/吨，较上周环比 +0.17%，短期国内榨糖基本结束，库存持续回落，支撑糖价高位震荡，中期巴西新季维持丰产，进口到港预计持续施压国内价格 [67] 橡胶 - 短期供强需弱，中期看好景气向上，7 月 11 日泰标现货价为 1750 美元/吨，周环比 +1.74%，短期原料产出偏少，价格温和修复，中期天然橡胶价格持续突破有赖于东南亚长期减产兑现和国内外橡胶需求维持向好 [70] 棕榈油 - 短期供给增加，关注政策支撑，7 月 11 日棕榈油国内均价为 8840 元/吨，周环比 +2.55%，短期海外豆棕价差修复预计带动需求改善，但主产区进入增产期预计压制价格表现，中期美国生物燃料政策调整和印尼掺混政策推进将进一步支撑中长期需求 [72] 棉花 - 库存压力中性，需求尚待修复，7 月 11 日国产棉 - 新疆棉 3128B 价格为 15334 元/吨，环比上涨 1.05%，国内棉花 24/25 产季增产但进口减量明显，需求方面贸易冲突缓解有望支撑服装出口需求改善，后续棉价筑底反弹有赖于需求改善或天气变数 [74] 红枣 - 需求起色有限，关注新季产区天气，2025 年 7 月 11 日广东/河北特级红枣成交价分别为 11.00/9.73 元/千克，分别环比 +3.77%/-0.41%，节后终端需求逐步转淡且行业库存偏高，价格预计偏弱运行 [79] 市场行情 - 本周 SW 农林牧渔指数上涨 1.09%，沪深 300 指数上涨 0.82%，板块跑赢大盘 1.01% [81] - 从三级子板块来看，果蔬加工/肉鸡养殖/畜禽养殖/生猪养殖板块上涨明显，涨幅分别为 13.94%/4.37%/2.67%/2.42% [81] - SW 农林牧渔板块中，涨幅排名前五的个股依次为正虹科技、大禹生物、金河生物、邦基科技、圣农发展，分别上涨 15.06%、13.05%、11.15%、10.67%、8.24%；跌幅排名前五的个股依次为乖宝宠物、中宠股份、华资实业、海大集团、百洋股份，分别下跌 15.93%、7.36%、6.48%、6.31%、5.11% [82]