报告核心观点 - 市场仍处于宽幅震荡阶段，短期上涨后或进入回调窗口，待完成蓄势后再寻求突破；若市场进入回调阶段，建议短期规避前期涨幅较大的板块，若大盘蓝筹股出现明显回调可考虑分批逢低布局 [2][4] 市场表现 - 本周市场延续上涨，A股在银行板块带动下大金融整体上行，上证综指涨1.1%再创新高；港股在稳定币概念带动下由券商板块推升指数，恒生指数涨0.9%；美股同步再创新高 [1][7] - A股金融板块成交占比由7月1日的5.5%上升至7月11日的12%，中证2000成交占比持续回落 [1][7] - 本轮“解放日”以来，前期新消费和创新药带动，港股表现更强，后期大金融接力，A股跑赢港股；恒生科技和科创50在5月初见顶，当前震荡蓄势等待催化 [2][8] - 港股卖空成交占比冲高后回落至11%，投机情绪升温；恒生AH股溢价指数震荡下行至128.5，受H股创新药和券商板块上涨带动；南向资金净流入回升至264亿，7月3 - 9日流入金融、半导体等板块，卖出通信服务板块 [3][10] - A股融资融券规模本周增加146亿，三周累计增长612亿，与一季度科技行情流入总量相当，4月资金已全部流出 [4][11] 政策环境 - 7月下旬将召开政治局会议，8月12日中美日内瓦协议到期，中美磋商推进有不确定性，7月内大概率难提前出台更多刺激政策，政策或侧重推动剩余财政预算执行落地 [2][9] - 四中全会预计8月下旬召开，将定调治理体系，强化制度与政策稳定性，制度文件落地后政府出台大规模刺激政策可能性较大 [2] 国际动态 - 特朗普发布多封关税函件，对欧盟、墨西哥等加征25 - 35%关税，对铜及医药产品征收新关税，因关税宽限期延至8月1日，全球市场反而上涨 [3][9] - “大而美”法案正式落地，最高法院在Trump v. CASA案中削弱地方法官发布全国性禁令的权限 [3] 风险因素 - 需关注美元走势，若反弹可能压制市场情绪和流动性；留意A股银行板块加速上涨后是否阶段性见顶引发市场回调 [3][10]