报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级，但对部分重点标的给出了投资评级，如安踏体育、波司登、特步国际、周大福、申洲国际等为“买入”评级，潮宏基为“增持”评级 [8]。 报告的核心观点 - 2025Q2中游成衣制造出货基本正常，建议关注后续订单表现，中长期关税有反复风险，行业震荡利好格局优化，龙头公司表现预计好于行业 [1]。 - 服装家纺优先关注基本面稳健的品牌公司，2025年运动鞋服品牌增长稳健，库存和终端折扣健康，户外运动和跑步等新消费赛道规模扩张可期 [2]。 - 黄金珠宝中长期标的公司提升产品与渠道力，2025年有产品差异性和强品牌力的公司有望跑赢行业 [3]。 - 服饰制造关税政策落地短期利好板块估值，短期订单和出货正常，中长期具备一体化和国际化产业链的龙头公司将享受份额提升 [3]。 根据相关目录分别进行总结 本周专题：服饰制造公司6月营收公布 - 部分服饰制造公司2025年6月营收有波动，但年初以来累计同比稳健增长，如丰泰企业、裕元集团（制造业务）、儒鸿6月收入同比分别 -3.1%、+9.4%、 -3.3%，2025H1累计同比分别 -4.1%、+6.2%、+10.8% [1][11]。 - 越南服饰出口2025年以来同比快速增长，中国相关产品出口同比稳健，2025年1 - 5月中国服装及衣着附件出口金额同比 -0.5%，纺织纱线织物及其制品出口金额同比 +2.5%；越南1 - 6月纺织品出口金额同比 +14.7%，鞋类出口金额同比 +9.7% [17]。 - 关税仍有反复风险，各国在谈判中，行业震荡或驱使产业链加速转移，龙头公司表现预计更好，建议关注服饰制造商订单趋势 [1][25]。 本周观点：推荐行业优质标的 - 服装家纺关注基本面稳健的品牌公司，期待2025年业绩修复和估值提升，运动鞋服品牌增长稳健，新消费赛道规模扩张可期 [2][33]。 - 黄金珠宝关注产品与渠道力提升的公司，2025年有产品差异性和强品牌力的公司有望跑赢行业，如周大福、潮宏基 [3][34]。 - 服饰制造关税政策缓和利好估值，短期订单和出货正常，中长期龙头公司享受份额提升，推荐申洲国际、华利集团、伟星股份 [3][35]。 本周行情：纺织服饰板块跑赢大盘 - 沪深300指数 +0.82%，纺织制造板块 +1.71%，品牌服饰板块 +2.02% [39]。 - A股周涨跌幅前三为美邦服饰、浔兴股份、九牧王，后三为浙江自然、菜百股份、ST起步；H股周涨跌幅前三为晶苑国际、超盈国际控股、申洲国际，后三为维珍妮、波司登、安踏体育 [39]。 近期报告：2025中期策略 - 2025H2服饰珠宝需求有望稳健复苏，产品端多样化需求显现，渠道端全渠道融合加速，新型门店业态发展迅速 [43]。 - 投资主线一：品牌服饰关注基本面有看点的个股，如安踏体育、波司登、特步国际、海澜之家、稳健医疗、罗莱生活 [43][44][45]。 - 投资主线二：黄金珠宝关注强产品/品牌力的周大福、潮宏基 [46]。 - 投资主线三：服饰制造关注长期份额有提升空间的龙头，如申洲国际、华利集团、伟星股份 [47]。 重点公司近期公告 太平鸟2025年半年度业绩预减，预计归属于上市公司股东的净利润为7770万元左右，同比减少55%左右；扣除非经常性损益的净利润为1370万元左右，同比减少79%左右 [48]。 本周行业要闻 - FILA KIDS与复旦大学附属儿科医院合作成立“儿童与青少年运动健康联合实验室”，开展三年深度合作 [49]。 - 阿迪达斯签约运动员亚马尔开启首次中国行，2024 - 2025全国青少年校园足球联赛高中组总决赛将打响 [49]。 - 瑞士运动品牌On在苏黎世开设机器人工厂，可高效制造鞋面并降低碳排放 [49]。 本周原材料走势 截至2025/07/08末国棉237价格同比 -23%至21720元/吨，截至2025/07/11末长绒棉328价格同比 -2%至15266元/吨，截至2025/07/11末内棉价格高于外棉价格1669元/吨 [50]。