报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 贵金属-黄金：美联储降息预期扰动消退，看好黄金中长期走势。截至7.11，COMEX金主力合约环比下跌1.61%至3370.3美元/盎司，SPDR黄金ETF环比持平为947.6吨。短期金价预计震荡偏强，中长期海外宏观不确定性持续，黄金避险属性放大，且美国财政赤字担忧仍存，美元信用走弱 [4] - 工业金属：美铜关税加征在即，短期震荡或加剧 [5] - 铜：截至7.11，LME铜主力合约环比下跌1.9%至9663美元/吨。基本面来看，截至7.10国内铜社会库存达14.37万吨，环比累库1.19万吨，LME铜库存达10.87万吨。若关税征收落地，非美地区铜输美规模或下降，供需或边际宽松，但中期铜价预计中枢上行 [6] - 铝：截至7.11，LME铝主力环比上涨0.2%至2602美元/吨。基本面来看，截至7.10，国内铝社会库存达46.6万吨，环比去库0.8万吨，LME铝库存40.03万吨，全球电解铝库存水平仍处低位。中期看好铝价走势 [6] 根据相关目录分别进行总结 有色金属指数走势 - 截至2025年7月11日，有色金属指数（000819.SH）收于5618.30点，环比上涨1.3%；贵金属指数（801053.SI）收于17896.37点，环比下跌1.4%；工业金属指数（801055.SI）收于2049.41点，环比下跌1.5%；能源金属指数（399366.SZ）收于1691.67点，环比上涨5.8%；同期，沪深300指数环比上涨0.82% [10] 贵金属-黄金 - 截至7.11，COMEX金主力合约环比下跌1.61%至3370.3美元/盎司，SPDR黄金ETF环比持平为947.6吨。前期美联储降息预期边际回落对金价带来的压力逐步消退，短期美元指数走低背景下，金价预计仍将震荡偏强。中长期海外宏观不确定性持续，黄金避险属性仍处于放大阶段，且美国财政赤字担忧仍存，美元信用走弱，看好黄金中长期走势 [4] 工业金属-铜 - 截至7.11，LME铜主力合约环比下跌1.9%至9663美元/吨。截至7.10国内铜社会库存达14.37万吨，环比累库1.19万吨，LME铜库存达10.87万吨。2025年7月8日特朗普宣布自8月1日起对所有进口铜征收50%关税，若关税征收落地，非美地区铜输美规模或下降，供需或边际宽松，但中期铜价预计中枢上行 [6] 工业金属-铝 - 截至7.11，LME铝主力环比上涨0.2%至2602美元/吨。截至7.10，国内铝社会库存达46.6万吨，环比去库0.8万吨，LME铝库存40.03万吨，全球电解铝库存水平仍处低位。6月国内电解铝产量同比增长1.57%，环比减少3.23%，运行产能环比微浮变动，部分地区电解铝二期置换开始，铝水比例持续抬升，预计7月铝水比例回落，或增加对库存的边际扰动。中期看好铝价走势 [6] 投资建议 - 建议关注黄金、铜、铝板块。黄金建议关注赤峰黄金；铜建议关注紫金矿业；铝建议关注天山股份 [7][56][58]