报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 券商本周业绩预告陆续披露，市场交投维持高位，中报业绩预计延续高增，持续看好板块配置机会；财政部印发通知强调长周期考核和经营管理能力提升，引导长期资金践行价值投资理念，推动中长期资金入市，当前估值安全，看好集中度和负债成本改善 [2][4] - 从盈利和分红稳定性维度出发，推荐江苏金租、中国平安及中国财险 [2][4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [2][4] 核心数据跟踪 行业 - 本周非银金融指数 4.0%，相对沪深 300 的超额收益为 3.1%，行业排名靠前（3/31）；年初至今非银金融指数 4.2%，相对沪深 300 的超额收益为 2.2%，行业排名靠后（20/31），本周非银板块整体表现较强 [5] 市场 - 市场热度有所回升，两市日均成交额 14,961.49 亿元，环比 +3.80%，日均换手率 1.79%，环比 +4.02BP；杠杆资金规模回升，两融余额 1.87 万亿元，环比 +0.78%；股指上涨，债指下跌，本周万得全 A 上涨 1.71%，中债总全价指数下跌 0.2%；长端利率有所上行，10 年期国债收益率 +2.20BP 至 1.6653% [5] 重点行业新闻&公司公告 新闻 - 财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》；沪深交易所发布沪（深）股通投资者程序化交易报告指引 [6] 公司公告 - 国信证券 2025 年上半季度预计归母净利润为 47.8 亿元至 55.3 亿元，相比上年同期增长 52%至 76% [6] - 中国人保近日收到金监局批复，已核准田耕担任公司副总裁的任职资格 [6] - 中国太保本次利润分配以方案实施前的公司总股本 96.20 亿股为基数，每股派发现金红利 1.08 元（含税），共计派发现金红利 103.90 亿元 [6] 指数与板块表现 - 截至 7 月 11 日，沪深 300 指数上涨 0.8%，中小板指上涨 0.7%，创业板指上涨 2.4%；非银板块整体回暖，证券板块上涨 4.5%，保险板块上涨 1.7%，多元金融板块上涨 8.6% [16] 保险周度数据跟踪 行业概况 - 2025 年 5 月实现累计保费收入 30,602 亿元，同比 +3.77%，其中产险收入为 7,805 亿元，同比 +5.22%；人身险收入为 22,797 亿元，同比 +3.28% [19] - 保险资金运用中债券、股基占比有所回升，截至 2025 年 3 月末，行业资金运用规模 34.93 万亿，银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比 8.51%、48.58%、12.79%、30.11%，较 2024 年末分别 -0.23、+0.70、+0.44、-0.91pct [20] - 2025 年 5 月，保险公司总资产为 38.42 万亿元，环比 +0.81%，其中寿险公司总资产 33.66 万亿元，环比 +0.80%，占比 -0.004BP 至 87.61%；产险公司总资产 3.08 万亿元，环比 +0.41%，占比 -0.03BP 至 8.01%，5 月行业净资产规模 3.60 万亿元，环比 +0.25% [25] 上市险企保费 - 2024 年 12 月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为 +1.86%（前值 +4.19%）、+19.13%（前值 +10.54%）、+5.91%（前值 +0.95%）、-0.92%（前值 +4.19%）、-5.99%（前值 +8.34%），新华、太保单月保费增速有所回升，人保、国寿、平安则有所回落 [26] 国债收益率与利差 - 截至 7 月 11 日，5 年期债券收益率变动幅度在 -2.16BP 到 +5.14BP 之间，企业债下跌幅度最大，为 2.16BP [31] - 各债券 5 年期信用利差变动幅度在 -5.79BP 到 +1.51BP 之间，企业债下跌幅度最大，为 5.79BP；各债券 5 年期期限利差变动幅度在 -2.95BP 到 +6.12BP 之间，商业银行债下跌幅度最大，为 2.95BP [31] 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 两市交投有所回升，截至 7 月 11 日，两市日均成交额 14,961.49 亿元，环比 +3.80%，日均换手率 1.79%，环比 +4.02BP，本周日均成交额和换手率高于 2024 年中枢，在佣金费率逐步企稳环境下预计行业经纪业务盈利情况处于逐步向上修复阶段 [37] 投资业务 - 权益市场整体回暖，截至 7 月 11 日一周内，沪深 300 指数上涨 0.82%，创业板指数上涨 2.36%；中债企业债总全价指数环比下跌 0.06%，券商投资资产中权益类占比 10%-30%，债券类占比 70%-90%，2024 年券商自营收益需关注股债市场变动 [41] 信用业务 - 两融规模有所回升，截至 7 月 10 日，两融余额 1.87 万亿元，环比 +0.78%；截至 7 月 11 日，股票质押股数 3080 亿股，质押市值 2.78 万亿元，本周两融余额高于 2024 年日均余额，预计 2025 年股票质押规模整体仍将收缩，但业务收入表现将优于规模表现 [43] 投行业务 - 6 月股债融资规模回升，2025 年 6 月，股权融资规模 5441.91 亿元，环比 +3140.2%，其中 IPO 融资规模 91.53 亿元；债券融资规模 8.83 万亿元，环比 +21.3%，均高于 2024 年均值，后期股票承销规模预计增加，债券承销需关注利率变动情况 [45] 资管业务 - 6 月券商集合资管新发规模回升，发行份额 93.01 亿份，环比 +116.8%，高于 2024 年均值，券商资管行业进入恢复性发展阶段 [49] - 6 月新发基金规模有所回落，为 678.27 亿份，环比 -22.0%，低于 2024 年均值，需持续关注新发基金市场情况 [49] 衍生品业务 - 6 月期货市场成交回落，成交金额 46.43 万亿元，环比 -2.66%，其中商品期货 37.77 万亿元，环比 -0.15%，金融期货成交金额 8.66 万亿元，环比 -12.31%，三大股指期货成交金额 4.78 万亿元，环比 +6.44%，6 月成交额低于 2024 年均值 [53] - 6 月场内期权成交回升，成交 4055 万张，环比 +5.4%，低于 2024 年均值 [53] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 沪深交易所 7 月 21 日将正式发布上证科创板专精特新指数等多种专精特新指数，为市场提供更丰富的专精特新上市公司表现基准，引导资金流向创新驱动型中小企业 [56] - 7 月 11 日财政部印发通知，明确国有商业保险公司全面建立三年以上长周期考核机制，要求提高资产负债管理水平，注重稳健经营，增强投资管理能力 [57] - 7 月 11 日沪深交易所发布沪（深）股通投资者程序化交易报告指引，将沪深股通投资者纳入程序化交易报告范畴，报告指引将于 2026 年 1 月 12 日起正式实施，正式实施后 3 个月内，存量投资者应当完成报告 [60] 公司公告 - 中国银河 7 月 7 日发布 2024 年度权益分派实施公告，以总股本 109.34 亿股为基数，每股派发现金红利 0.196 元（含税），共计派发现金红利 21.43 亿元 [61] - 南华期货 7 月 7 日发布股份回购实施结果暨股份变动公告，已完成回购，累计回购股份 568.12 万股，占公司总股本的 0.93%，支付总金额 5008.88 万元（不含交易费用） [62] - 财达证券 7 月 7 日发布持股 5%以上股东权益变动提示性公告，股东国控运营累计减持公司股份 2807.02 万股，占公司总股本的 0.87%，权益变动后合计持股比例由 14.54%减少至 13.67% [63] - 越秀资本 7 月 8 日发布 2025 年半年度业绩预告，上半季度预计归母净利润为 14.73 亿元至 15.75 亿元，相比上年同期增长 45%至 55% [65] - 招商证券 7 月 8 日发布 2024 年年度权益分派实施公告，以总股本 86.97 亿股为基数，每股派发现金红利 0.377 元（含税），共计派发现金红利 32.79 亿元 [66] - 浙商证券 7 月 8 日发布 2025 年度第六期短期融资券发行结果公告，实际发行总额为 20 亿元，发行期限为 99 天，票面利率为 1.59% [67] - 中国银河 7 月 8 日发布 2025 年度第十四期短期融资券发行结果公告，实际发行总额为 35 亿元，发行期限为 365 天，票面利率为 1.62% [69] - 浙江东方 7 月 8 日选举王正甲为公司十届董事会董事长 [69] - 永安期货 7 月 9 日发布股份回购报告书，预计回购金额为 0.5 亿元至 1 亿元，回购价格上限为 18.63 元/股，预计回购股份数量为 263.38 万股至 536.77 万股，占公司总股本比例为 0.18%至 0.37% [69] - 国泰海通 7 月 9 日发布 A 股股份回购实施结果暨股份变动公告，已累计回购 A 股股份 6751.68 万股，占公司总股本的 0.3830%，支付总金额为 12.11 亿元（不含交易费用） [70] - 首创证券 7 月 9 日发布 2025 年度第四期短期融资券发行结果公告，实际发行总额为 5 亿元，发行期限为 364 天，票面利率为 1.65% [70] - 长城证券 7 月 9 日发布控股股东增持股份计划进展公告，截至当日增持计划实施期限已过半，华能资本累计增持公司股份 637.09 万股，占公司总股本的 0.16%，增持金额约为 5017 万元 [70] - 国投资本 7 月 10 日发布 2024 年年度权益分派实施公告，以总股本 63.94 亿股为基数，每股派发现金红利 0.127 元（含税），共计派发现金红利 8.12 亿元 [71] - 中国太保 7 月 10 日发布 2024 年年度分红派息实施公告，以总股本 96.20 亿股为基数，每股派发现金红利 1.08 元（含税），共计派发现金红利 103.90 亿元 [72] - 中国人保 7 月 10 日发布副总裁任职资格获核准公告，已核准田耕担任公司副总裁的任职资格 [72] - 东方财富 7 月 11 日发布子公司短期融资券发行情况公告，东方财富证券 2025 年度第五期短期融资券已发行完毕，实际发行总额为 20 亿元，发行期限为 365 天，票面利率为 1.68% [72] - 国信证券 7 月 11 日发布 2025 年半年度业绩预告，上半季度预计归母净利润为 47.8 亿元至 55.3 亿元，相比上年同期增长 52%至 76% [75]