核心观点 - 把握计算机超节点技术路径演变下的产业链机会，聚焦硬件互联与场景适配双线布局 [11][15] - 保险长周期考核落地，险资入市再迎政策支持，推荐新华保险等险企 [11][15] - 2025 年债市“走楼梯”行情需新因素突破，关注信用债 ETF 扩容机会 [15] - 腾讯 25Q2 延续高质量增长，关注 AI、游戏新品进展，维持买入评级 [18] - A 股大波段上行线索愈发清晰，25Q4 牛市必要条件加速积累，关注结构选择 [20] - 从植物医生看化妆品行业发展趋势，品牌、渠道等要素奠定优势壁垒 [23] - 弘景光电卡位智能影像镜头，首次覆盖给予买入评级 [25] - 25 年 6 月台股电子板块 AI 算力高景气持续向上，各细分领域有不同表现 [25] - 美国铜关税超预期，关注金属&新材料行业供需支撑 [28] - 化妆品医美行业再生药械添新员，轻医美概念方兴未艾，推荐相关标的 [31] - 投行业务强调执业收费规范，财富管理代销有望扩容，看好券商板块 [34] - 稳定币&RWA 代币化拓宽券商业务空间，首推国泰海通 [33] - 商贸零售行业电商平台外卖竞争转向常态化，关注各平台发展 [37] - 利民股份核心产品涨价，业绩持续兑现，创新创制布局有序推进 [41] - 中国巨石 2025 年中报业绩超预期，上调盈利预测，维持买入评级 [45] - 京东 25Q2 核心零售延续增势，投入外卖协同主业，下调归母净利润预测 [44] - 乐鑫科技业绩高增，经营杠杆效应显著，维持买入评级 [47] - 百龙创园阿洛酮糖上市，产品结构优化，维持增持评级 [50] - 亚钾国际 2025 年中报业绩符合预期，钾肥景气上行，维持增持评级 [52] - 互联网传媒行业 AI 应用商业化进展快，游戏板块仍看好持续性 [53] 计算机行业 - 超节点算力需求从单点转向系统级整合，英伟达、华为等有相关产品落地 [11] - 国产超节点方案以华为 CloudMatrix 384 为代表，实现算力规模突破 [11] - 超节点产业化重塑算力产业链分工，催生投资机会，市场存在预期差 [11] - 建议关注光通信、网络设备与芯片等领域相关公司 [11] 保险行业 - 7 月 11 日财政部发布通知加强国有商业保险公司长周期考核 [15] - 政策旨在缓解险资长周期投资与短周期考核错配问题 [15] - 险资入市“堵点”逐步疏通，关注后续配套政策及分红险转型作用 [15] - 保险板块兼具基本面及资金面催化，预定利率或 Q3 下调 [15] 债券市场 - 2025 年债市“走楼梯”行情本质是未走出“低利率+低利差”震荡市 [15] - 交易盘对债市预期不弱，配置盘偏弱与负债成本及资产替代有关 [15] - 行情突破需新因素，如降准降息、央行重启国债买入等 [15] - 风险偏好回升+资产比价效应可能是长端利率下行最大制约 [15] - 近期长端信用债表现好，7 月或仍在做多窗口期 [15] - 未来信用债 ETF 潜在空间超 4000 亿元，关注扩容机会和风险 [15] 腾讯控股 - 预计 25Q2 营业收入 1783 亿元，同比增长 11%，调整后归母净利润 602 亿元，同比增长 5% [18] - 游戏递延释放，广告保持增速优势，金融科技受宏观影响，企业服务延续增长 [18] - AI 对各业务赋能已体现，25 年已回购超 400 亿港元 [18] - 小幅下调 25 - 27 年调整后归母净利润预测，维持买入评级 [18] A 股市场 - A 股大波段上行线索清晰，关注反内卷政策和美国法案带来的变化 [20] - 上证指数突破后积极因素累积，市场提前反映远期改善投资机会 [20] - 短期市场演绎出“牛市氛围”，25Q4 牛市必要条件加速积累 [20] - 25Q3 牛市可能不会一蹴而就，赚钱效应扩散后市场或有反复 [20] - 结构选择关注保险、算力链、反内卷、港股等方向 [20] 化妆品行业 - 植物医生品牌盈利能力增强，产品品类齐全，渠道布局完善 [23] - 化妆品市场稳健增长，发展由“量”向“质”转变，有多重增长机遇 [23] - 品牌、渠道、运营、研发四大要素奠定植物医生品牌优势壁垒 [23] - 与可比公司相比，植物医生规模潜力大，运营与财务能力较强 [23] 弘景光电 - 是高清超广角光学镜头专家，产品应用于多领域，有技术与客户资源优势 [25] - 全景/运动相机与影石创新共成长，车载视觉增量来自智驾光学镜头 [25] - 首次覆盖给予买入评级，募投项目达产后产能将翻倍 [25] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 2.26/3.01/3.67 亿元，YOY +37%/+33%/+22% [25] 电子行业 - 25 年 6 月 AI 领域高景气向上，多个环节供应商营收创新高 [25] - 成熟制程稼动率企稳回升，台厂寻求差异化增长策略 [25] - 存储历经减产与库存去化，下半年价格有望回升 [25] - 端侧芯片景气度边际持稳，终端创新和拓展动作高频 [25] - 被动元件方面，AI 需求推动国巨 Q2 收入创新高 [25] 金属&新材料行业 - 一周行情有色板块部分子板块有涨跌，价格方面各金属有不同变化 [28] - 贵金属长期看金价中枢将上行，建议关注相关公司 [28] - 工业金属铜短期承压但下行有限，长期价格中枢有望抬升 [28] - 铝供需格局持续趋紧，价格有望延续上行趋势 [28] - 钢铁供需基本面变化不大，螺纹钢和铁矿石价格环比上涨 [28] - 成长周期推荐供需格局稳定的新能源制造业相关公司 [28] 化妆品医美行业 - 本周板块表现弱于市场，再生药械新品获批，轻医美概念火热 [31] - 25Q2 多家公司业绩有增长预期 [31] - 天赐材料拟赴港上市，翔港科技业绩预计高增 [31] - 推荐化妆品、医美、电商代运营+自有品牌板块相关公司 [31] 证券行业 - 中证协发布意见对券商承销保荐、财富管理等业务提出措施 [34] - 承销保荐业务规范收费，投行业务向服务型转变，集中度将提升 [34] - 财富管理鼓励券商申请基金投顾资格，拓宽代销产品覆盖度 [34] - 推荐受益于行业竞争格局优化等三条投资主线相关券商 [34] - 稳定币条例通过，券商业务模式有望升级，国泰海通有优势 [33] 商贸零售行业 - 一周社会服务和商贸零售指数上涨，排名靠前 [37] - 美团加大补贴力度，巩固用户心智，维护市场份额 [37] - 阿里淘宝闪购 500 亿补贴计划初见成效，蓄力长期增长 [37] - 京东启动“双百计划”开拓品质外卖市场，有望拉动 DAU [37] - 三大电商平台竞争转向常态化，建议关注相关板块公司 [37] 利民股份 - 2025H1 业绩预告归母净利润 2.60 - 2.80 亿元，同比增长 719 - 782% [41] - 主营产品量价齐升，战略布局生物合成法向，推进新农药产品落地 [41] - 上调 2025 - 2027 年归母净利润预测，维持“增持”评级 [41] 中国巨石 - 2025 年中报预告归母净利 16.5 - 17.0 亿元，同比增长 71.65%至 76.85% [45] - Q2 业绩超预期主要来自吨均价贡献，新产能陆续投放，新品研发持续投入 [45] - 上调 2025 - 2027 年盈利预测，维持买入评级 [45] 京东 - 预计 25Q2 收入同比增加 15.2%至 3357 亿元，调整后归母净利润为 43.2 亿元 [45] - 京东零售收入利润延续增势，外卖业务 UE 待优化，拓展海外业务 [45] - 下调 FY25 - 27 年调整后归母净利润预测，维持“买入”评级 [45] 乐鑫科技 - 25 中报预告营收 12.2 - 12.5 亿元，同比增长 33% - 36%，归母净利润 2.5 - 2.7 亿元，同比增长 65% - 78% [47] - 业绩高增因营收突破和经营杠杆效应，生态壁垒和新产品线有进展 [47] - 上调 2025 - 2027 年盈利预测，维持“买入”评级 [47] 百龙创园 - 25H1 业绩快报营收 6.50 亿元，yoy +22%，归母净利润 1.71 亿元，yoy +43% [50] - 阿洛酮糖正式审批上市，膳食纤维高端化转型成功 [50] - 推进泰国基地建设，维持 2025 - 2027 年归母净利润预测，维持增持评级 [50] 亚钾国际 - 2025 年中报预告归母净利润 7.3 亿元（YoY +170%）至 9.3 亿元（YoY +244%） [52] - 25Q2 钾肥景气上行，叠加税收优惠政策，盈利维持高位 [52] - 实力股东赋能，矿建工程进展顺利，维持增持评级 [52] 互联网传媒行业 - AI 应用商业化进展快，创意、广告等场景有表现，游戏板块仍看好 [53] - 游戏板块技术性回调，但推荐逻辑未变，更多公司新品验证增长 [53] - 即时零售和外卖竞争加剧或带来增量广告预算，关注分众传媒 [53] - 推荐潮玩、音乐、演唱会等高景气悦己消费核心标的 [53]