报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为铜、铝、锡、不锈钢价格或震荡偏弱，铅价偏强但沪铅跟涨有限，锌价短期震荡中长期偏空，镍价建议逢高沽空，碳酸锂反弹高度不宜乐观，氧化铝建议逢高布局空单，铸造铝合金价格上方阻力较大 [2][4][5][6][8][9][11][13][15][19] 各品种总结 铜 - 上周伦铜周跌1.92%至9663美元/吨，沪铜主力合约收至78320元/吨，三大交易所库存环比增加2.2万吨，现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价反弹 [2] - 特朗普宣布8月1日起对铜征收50%关税，若严格执行，美铜与伦铜、沪铜价差预计扩大，伦铜、沪铜将相对承压 [2] - 产业上铜原料紧张格局维持但边际影响弱化，美国以外供应预期增加，叠加淡季，预计铜价震荡偏弱，本周沪铜主力运行区间76800 - 79200元/吨，伦铜3M运行区间9400 - 9800美元/吨 [2] 铝 - 上周沪铝主力合约周涨0.29%，伦铝收涨0.17%至2602美元/吨，国内铝锭库存环比减少0.8万吨，铝棒社会库存增加0.7万吨，现货需求一般 [4] - 国内商品氛围偏暖但涨势放缓，海外贸易局势不确定，铝锭库存低位但铝水比例预计下降，铝锭供给量有望增多，叠加淡季，预计铝价震荡偏弱，本周国内主力合约运行区间20200 - 20800元/吨，伦铝3M运行区间2530 - 2650美元/吨 [4] 铅 - 周五沪铅指数收跌0.85%至17092元/吨，伦铅3S跌40.5至2027.5美元/吨，原生开工率小幅下滑，再生开工率低位抬升，铅锭供应相对宽松，社会与企业成品库存累库 [5] - 铅蓄电池价格止跌企稳，旺季将至，下游蓄企采买边际转好，LME铅7月到期合约多头持仓集中度高，Cash - 3S结构走强，铅价偏强，但国内弱消费压制下沪铅跟涨幅度有限 [5] 锌 - 周五沪锌指数收涨0.03%至22355元/吨，伦锌3S涨10至2777美元/吨，国内锌矿供应宽松，锌精矿TC维持上行，6月锌锭供应增量明显，后续放量预期高，国内社库等显著抬升 [6] - 中长期锌价偏空，短期联储鸽派氛围浓，商品整体氛围强，光伏产业政策推高市场多头情绪，锌价预计震荡 [6] 锡 - 上周锡价高位震荡后承压回落，缅甸锡矿复产推进但实际出矿仍需时日，冶炼厂原料短缺，云南江西两省合计开工率54.07% [7] - 终端需求低迷，光伏焊料等企业订单萎缩，下游补库谨慎，本周锡锭社会库存小幅下降，预计短期锡价震荡偏弱，国内运行区间250000 - 280000元/吨 [8] 镍 - 上周镍价震荡，不锈钢需求疲软，钢厂对镍铁压价，镍铁生产利润压缩，矿价走弱，7月镍铁小幅减产后过剩压力稍有减轻，但不锈钢下游需求依旧疲软 [9] - 镍价相较镍铁估值回升至偏高水平，具备试空性价比，建议逢高沽空，今日沪镍主力合约运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16000美元/吨 [9] 碳酸锂 - 周五五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报62832元，与前日持平，周内+1.22%，碳酸锂供求关系未明显扭转，下游处于传统年中淡季，供给利润修复，排产位于高位，国内库存屡创新高 [11] - 若缺少宏观利多，锂价上方空间有限，反弹高度不宜过度乐观，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间63040 - 65200元/吨 [11] 氧化铝 - 7月11日氧化铝指数日内下跌2.7%至3100元/吨，现货价格部分地区上涨，进口窗口关闭，期货仓单1.86万吨，矿价中期存转强预期，商品做多氛围亢奋叠加仓单注册量低，驱动期价短期偏强 [13] - 氧化铝产能过剩格局难改，价格以成本为锚定，矿价为核心矛盾，建议逢高择机布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2850 - 3300元/吨 [13] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收12710元/吨，当日-1.20%，社会库存增加至116.75万吨，环比增加0.93%，当前正值消费传统淡季，终端需求释放乏力，供应端虽有减产预期，但库存去化速度缓慢 [15] - 短期内不锈钢市场供大于求格局难以改善，预计现货市场弱势运行 [15] 铸造铝合金 - 上周铸造铝合金期货价格先抑后扬，AD2511合约周涨0.23%至19930元/吨，现货涨幅大于期货，成本端废铝价格坚挺，工业硅价格上涨、铜价下跌，企业生产利润略有改善 [17][19] - 上周国内铸造铝合金产量约14万吨，库存方面，社会库存和厂区库存加总有所减少，下游处于偏淡季，供需均偏弱，成本端支撑加强，但铝价涨势放缓，期现货价差仍大，预计价格上方阻力较大 [19]