报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 财政部调整险资考核方式，将三年、五年长周期考核权重提升至70%，有利于险资坚守投资理念，提高配置权益类资产的积极性与稳定性，为增量险资入市打开空间，对优化保险资金资产配置结构、支持资本市场健康发展有积极意义 [3][5] - 中长期资金加速入市是政策引导方向和险企内在需求，增加权益类投资、优化资产配置结构有助于提升险企投资收益水平，减轻利差损压力，险资或增配银行等高股息板块并计入FVOCI [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月11日，财政部印发通知，将险资净资产收益率和资本保值增值率的考核方式调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%，自2025年度绩效评价起正式实施 [3] 点评 - 险资对权益资产配置比例有待提高，前期当年度较高考核权重导致险资权益投资配置积极性低，与险资特点不适配，不利于保险行业长期稳健发展。截至2024年底，我国商业保险资金运用余额约33万亿元，实际投资A股比例约为11%，距离25%的平均政策上限有较大空间 [4] - 落实长周期考核将引导险企加大权益类投资力度，为增量险资入市打开空间，发挥中长期资金作用，对优化保险资金资产配置结构、支持资本市场健康发展有积极意义 [5] - 中长期资金加速入市是政策引导方向和险企内在需求，增加权益类投资有助于提升险企投资收益水平，减轻利差损压力，险资或增配银行等高股息板块并计入FVOCI [6] 投资策略 - 个股建议重点关注经营稳健的中国太保（601601）和中国平安（601318），以及资产端弹性较大的新华保险（601336） [6]