正信期货铜周报20250714 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 Email：wangyh@zxqh.net Tel：027-68851554 研究员：张杰夫 投资咨询号:Z0016959 Email：zhangjf@zxqh.net Tel：027-68851554 内容要点 宏观层面：本周铜价下跌，美国铜关税政策出现两个超预期变化，一个是关税额度 50%，一个是时间在7月底-8月初落地。关税额度高且落地快，让一直在进行的出口美 国套利路径终止，盘面以COMEX铜，LME铜跌短期从价差中获利，美国铜关税落地导致 的LME铜价格压力增大，库存开始出现拐点。关注多沪铜空LME铜套利机会。 产业基本面：年中长单谈判以0美元落地，冶炼厂长单盈利能力大幅受挫，当前国内 产量维持高位，硫酸与副产品利润勉强弥补亏损，但利润结构极不健康。需求一端来 看，国内淡季逐渐加深，现货升水高位回落，但受内外价差影响，国内出口量增多导 致累库预期不强；LME逼仓问题缓解，亚洲仓库库存增加，升水下滑。 策略：铜价本周大幅减仓下跌，说明国内前期主动多头基本完全离场，目前依然缺 乏主动做空力量，需要关注LME铜变化，国内做空力量 ...