报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沪铜延续下跌，主力合约下跌1.63%收报78430元/吨，地缘政治、美国关税等致全球不稳定因素仍存，国内消费进入淡季下游消费意愿一般，产业端现货交易以刚需为主，LME铜库存小幅增加，上期所铜库存减少；2024年铜供需紧平衡，2025年过剩 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜主力合约下跌1.63%，收报于78430元/吨 [4] - 宏观上地缘政治扰动铜价，美国关税有波澜，全球不稳定因素仍存；国内消费进入淡季，下游消费意愿一般；产业端国内现货交易以刚需为主 [4] - 库存方面，LME铜库存108725吨，上周小幅增加，上期所铜库存较上周减3127吨至81462吨 [4] 基本面（库存结构） - PMI：未提及具体内容 [8][9] - 供需平衡：2024年供需紧平衡，2025年过剩；给出中国2018 - 2024年年度供需平衡表数据 [11][14] - 库存：交易所库存去库，保税区库存维持低位平 [15][18] 市场结构 - 加工费：处于低位 [21] - CFTC持仓：CFTC非商业净多单流出 [23] - 期现价差：未提及具体内容 [26] - 进口利润：未提及具体内容 [29] - 仓单：未提及具体内容 [20]